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文／大華國際分析師湯順魁
數字洩天機
綜觀台股過去20年以來總共經歷三次大空頭循環:第一次大空頭是因為資產泡沫化所引爆的大崩盤，加權指數從79年2月的高點12682至79年10月最低2485點，短短九個月之內跌掉10197點。
第二次大空頭則是因為千禧年換機潮過後，企業需求進入真空期，導致網路泡沫化，引爆全球科技股大崩跌，台灣是科技島，所以災情慘重，加權指數從89年2月最高10393點跌到隔年9月低點3411點才落底，跌點也高達6982點。
第三次就是去年由次級房貸所引爆的一連串衍生性金融商品泡沫化危機，包括原油期貨、金屬期貨、農作物商品期貨、塑化原料期貨，全數由歷史高檔崩跌下來。加權指數則從去年10月高點9859點一路崩跌到今年10月底的低點4110點，總共跌掉5749點。
◆三次崩跌的兩個巧合
筆者將過去20年的月線半對數圖及相關事件繪成如下圖:從下圖中可以發現台股三次大崩盤的低點依序是2485、3411及4110，這三個低點正好可以連成一線。而且以千點為單位的話剛好是2千、3千及4千。這是第一個巧合。第二個巧合是這三次大崩盤的底部都是在10月底確立。然後從11月起展開中期反彈。
第一次大空頭的中期反彈是從79年11月起漲到隔年5月見到高點6365點。第二次大空頭的中期反彈則是由90年11月起漲到隔年4月的高點6484點。所以合理研判台股第三次大空頭的中期反彈應該從11月起漲到明年3到5月之間。
◆反彈行情指數上看6500
而反彈目標區依第一次大空頭反彈高點6365、第二次大空頭反彈高點6484點，所以合理推估這次中期反彈至少應該在6500點之上。
而我們若從至79年10月最低2485點漲到89年2月最高10393回檔，再回檔到3411點，當時網路泡沫化回檔的幅度為(10393-3411)÷(10393-2485)=88%。而這次因為次貸加通澎所引發的金融海嘯，以3411點為過去八年以來的多頭波段起漲點為基準，再經過六年的大多頭之後漲到9859點漲幅為6448點；而從9859點起跌至4110點，總共跌掉5749點。
而用5749點除以3411至9859點的漲幅6448點，所算出的這波大空頭的回檔幅度為89%。與前波大空頭回檔幅度幾乎一樣，所以可以合理研判4110點為台股這波大空頭修正的滿足點。
再從金融海嘯中心國-美國來分析：筆者以與台股3411點當時同一時間為基準，查出當時道瓊指數的波段起漲點為7197點，經過六年的大多頭之後道瓊指數最高曾漲到14198點，上漲7001點。隨後受到這次金融風暴的影響一路下跌至最低7882點，總共跌掉6316點。而用6316點除以7001點，所算出的這波大空頭的回檔幅度為90%。也與台股的波段跌幅相當。
◆台股逢回積極作多
足見美股跌幅也將告一段落。所以台股在經過這次一波到底的總修正之後，實在沒有再悲觀的理由，建議逢回積極做多。未來台股若有機會在拉回到4500點附近，不管破與不破都是極佳的全力加碼機會!