認識內線交易╱資訊、交易不公平 皮要繃緊
【聯合晚報╱記者葉憶如/台北報導】 2011.03.17 04:52 pm
台股因為散戶仍居大宗，屬於「淺盤市場」，很容易受到一絲「消息」就風吹草動。99年5月4日立法院院會三讀通過、同年6月2日經總統公布實施的修正後證券交易法第157條之1規定，強化了有關內線交易的明確規定，送司法案件也變多，為了維持市場公平與效率性，證交所希望民眾不要誤觸法律，不過還是有很多民眾對內線交易不甚清楚，因此，特別重申了解內線交易的重要性。
內線交易 就像玩梭哈先看底牌暗號
台灣證交所說，「內線交易」(Insider Trading)，是指具有特定身分之人，實際知悉上市、上櫃或興櫃公司有未公開且重大影響其股票價格的消息後，買賣證券的行為而言。
美國證券交易法權威羅斯(Louis Loss)教授打比喻，就像玩刻有暗號的撲克牌，如果事先獲悉重大消息，公開前買入或賣出該股票，就像玩梭哈可以看到對手底牌上的暗號一樣，立於不敗之地，對投資大眾並不公平。
禁止內線 確保資訊對等、交易公平
因此，在證券交易市場「公開」、「公平」、「自由」三原則當中，禁止內線交易目的是為了維持投資大眾取得資訊「立足點」上的平等。換句話說，投資大眾應有同時取得相同資訊的公平機會，若有人基於特定身分而知悉尚未公開的重大消息，並與不知消息的一般投資人對等交易，那麼這項交易行為本身就已經破壞市場交易公平性，足以影響投資大眾對市場公正及健全性信賴，應以法律加以規範及制裁。
目前世界主要國家都立法明文禁止內線交易，還有以下目的，包括：一、促進證券市場資訊流通，以利投資人作最佳的評估與決策。二、促使公司股價反映其真實價值，導引市場資金作更有效的配置。三、防止公司內部人的道德風險，避免違反受任人的忠實與信賴義務。四、促進公司決策的健全性，維護資訊財產的正當利用。
炒作掏空 其實是涉嫌操縱、背信罪
證交所說，市場犯罪類型甚多，但須違反證交法「資訊平等」與「交易公平」的立法意旨，並符合內線交易構成要件，才是屬於內線交易違法行為。炒作、違約交割、利益輸送或掏空公司資產等不法行為，分別違反「股價操縱」、「侵占」、「背信」等罪。過去市場會聯想到內線交易，事實上是截然不同的犯罪類型，也不一定會同時發生。
如果上市櫃公司內部人掏空公司資產，在消息曝光造成公司股價下跌之前，就先賣出持股規避損失，那他可能違反「背信」、「侵占」及「內線交易」等罪。否則，掏空公司資產等不法行為並不一定會造成內線交易，犯罪手法與法律構成要件也不相同。
散播流言 獲取不法利益 也非內線
舉例說明，過去鄧小平在1997年2月19日逝世前10年間，他的死亡謠言在台股散播超過300次，都屬於證交法第155條第1項第6款「散布流言或不實資料」的不法操縱行為。利用不實消息影響股價以賺取價差，與內線交易藉由「資訊不對稱」獲取不法利益，在本質上並不相同，也不符合內線交易的法律構成要件，因此並不是內線交易。
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【2011/03/17 聯合晚報】