文／阮慕驊
2月以來台股受到外資撤出影響出現波段回檔，好似一盆冷水澆到原本熱呼呼的市場，讓許多投資人沒了方向。研判這波外資是真看壞後勢全面撤出的開始，還是暫時撤出的避險賣盤？才是找出台股未來發展方向的重要關鍵，其中另一更重要的因素是全球通貨膨脹將如何發展，尤其是油價的可能方向，更牽動外資未來的資金規則，無論如何，北非動盪的情勢大幅增添了今年投資的難度。
台股進入兔年馬上接受震撼教育，亞洲、甚至是全球新興市場更早於台股於2011年初即出現走跌跡象，亦召告了投資者，全球主要股市經過了兩年多頭走勢，如今只要一有風吹草動，市場賣壓即會增大，今年投資需抱持更謹慎的態度因應。
而這波台股是外資大賣所帶動，外資為何要大賣？除非根本原因消失，否則外資資金不會大舉回籠，那股市就不易出現持續向上行情，除非本土資金有能力抵消外資賣壓，但這種可能性不高，主要原因是台股指數位於相對高檔，本土資金並無理由在此與外資對作，畢竟外資占台股總市值高達34%、近8兆臺幣的股票掌握在其手中。
本波外資撤出有兩大因素
研判這波外資出走原因有兩大因素，一是內部因素、二是外部因素。首先來說內部因素，甚為重要的是臺幣因素。市場上一般認為，這波外資抓到了兔年一開始臺幣升破29元的良機而大賣股票並套現匯出。兔年開盤後一周，臺幣盤中頻頻突破29元，外資在股票與匯率兩頭賺之下，大賣權值股，且同時在選擇權與期貨市場做空，三頭套利套現，手法狠辣，無奈外資占台股無論市值與成交量比重都太高，台灣股民只能被其魚肉，而央行守30元但不守29元，也是關鍵。
其二，原本外資的獲利套現賣盤因為北非中東情勢急速升溫而變成避險盤。突尼西亞的革命，全球把它當好戲看，認為無關緊要，但當情勢擴及到埃及就急轉直下，倫敦期油價格開始攀升，但紐約期油價格不動，市場的神經還不夠緊張，直到利比亞出現革命情勢，導致紐約期油價格大漲，市場的情緒才全面緊繃，但為時已晚，股市己然重挫。外資則順勢持續撤出股票現貨市場並回補期貨空單。
解鈴還須繫鈴人 仍需看外資臉色
因此，觀察未來外資是否重啟多頭買盤的關鍵可說解鈴還須繫鈴人，內外部因素消失、甚至轉向才是確認點。首先，臺幣需回貶至外資覺得有利可圖的價位，大概是30元附近，30.5元可能是最佳時點，這樣一來外資才有空間再套匯兌上的利益。其二，油價必需止穩、甚至進一步下跌，全球通脹壓力減緩，對經濟成長不致造成威脅後，外資才會放心重回新興市場。所以，油價是關鍵，那麼，北非與中東情勢就是關鍵中關鍵。
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