Yahoo財經編輯室
2026年10月22日週四 下午2:58

許多剛接觸衍生性金融商品的投資人，常被權證「小資金、高槓桿」的特性吸引，希望能藉此放大報酬率。然而，權證與一般現股最大的不同，在於它具備「時間價值」與「到期日」。
隨著到期日臨近，或是標的股票走勢不如預期，導致履約價格嚴重偏離，部分權證會幾乎失去交易價值與流動性——這種乏人問津、毫無成交量的商品，在市場上就被稱為「殭屍權證」。
為什麼市場會出現「殭屍權證」？
權證本質上記錄著未來以特定價格買賣股票的權利。當標的股票大漲或大跌，導致權證進入深度價外（履約可能性極低），這檔權證的價值就會快速歸零；另一方面，就算價格沒偏離太遠，若距離到期日只剩短短幾天，時間價值急劇消逝，投資人與造市商也不再積極進場。
在過去，即便這些權證已經徹底失去流動性、淪為「殭屍」，發行券商依法仍必須讓它們掛在掛牌名單上，直到法定到期日才能下市。這種現象不僅讓市場掛牌數量顯得臃腫，更隱藏著不少風險：有些新手投資人看到單價極低的權證，誤以為撿到便宜而買進，隨後才發現根本賣不掉，慘遭套牢；而券商與交易所為了維護這些毫無效益的商品，也必須持續耗費系統資源與造市成本。

2025年8月政策鬆綁：發行人可申請提前下市
為了改善這個問題並健全權證市場，金管會在 2025 年 8 月正式鬆綁法規，推動無流動性權證的提前退場機制。這項政策允許發行券商在特定條件下，主動申請將沒有發揮效益的權證提前下市櫃，省去無謂的掛牌時間。
不過，為了保障既有投資人的權益，金管會與證交所、櫃買中心設定了相當明確的退場門檻。發行券商若想為某檔權證申請提前下市，必須同時滿足以下三項條件：

• 時間條件： 權證自初次上市（櫃）須滿 2 個月以上，且距離最終到期日仍有 2 個月以上。
• 籌碼條件： 目前市場上「無任何流通在外」的發行單位，代表所有單位均已由發行券商回收。
• 價格條件： 最新履約價格已達到深度價內或深度價外 20% 以上，失去一般的投資價值。

掃除市場雜訊，造市品質再升級
這項新制的推行，對整體權證市場來說無疑是一次重要的「環境清理」。對發行券商而言，不再需要把造市與系統資源浪費在沒有價值的商品上，能將心力集中於提供優質、高流動性且貼近市場需求的新權證；對一般投資人來說，市場上少掉了這些低效商品的干擾，能大幅降低誤踩流動性陷阱的機率。
提醒投資人，在操作權證時，除了評估標的股的走勢與槓桿倍數外，商品的「造市品質」與「流通性」同樣重要。隨時注意發行券商的買賣價差與掛單量，選擇流動性佳的標的，才是兼顧獲利與風險管理的明智之舉。

（核稿編輯：劉凱銘）