經濟日報｜2026.10.21 21:04
不只 ABF 載板，BT載板產品同樣將受惠於未來數年的漲價循環。高盛證券釋出報告指出，BT載板產業供需缺口持續擴大，將從今年的1%，擴大到2027年的11%，再放大到2028年的14%。在台廠中，高盛全面調高BT載板四雄的目標價。
台股中，高盛首選南電（8046），目標價從2500元上調到2700元，景碩（3189）從1125元上調到1515元，臻鼎-KY（4958） 從925元上調到1025元，都維持「買進」評等；欣興（3037）從1220元微升到1270元，維持中立評等，基於欣興逐步轉移部分BT載板產能。
高盛更新BT載板產業模型，相較於2021年的舊版本，考量到兩項主要因素。首先是記憶體載板需求穩健成長，2026-2028年的年複合成長率（CAGR）高達41%，占BT載板2026年整體潛在市場（TAM）的68%、占2027年的74%。至於整體BT載板TAM，在2026-2028年的CAGR為32%。
其次，產能成長率低於2020-2022年上一波周期，當時的CAGR為9%，這一波2026-2028年的CAGR則只有6%，原因是未來數季（甚至數年）主要亞洲供應商持續將BT載板產能轉移到ABF載板。
在報價方面，高盛表示，雖然BT載板2026年平均價格上揚10%，但預估臻鼎在2027年漲價26%、2028年漲15%；景碩在2027年漲價41%、2028年漲26%；南電在2027年漲價38%、2028年漲28%；欣興在2027年漲價32%、2028年漲27%。因此，從2026-2028年，這四家公司的BT載板獲利CAGR分別為46%、73%、75%、35%。
根據高盛的產業調查，mSAP 已成為 1.6T 光收發模組供應鏈中供給最受限制的關鍵環節。高盛預估，在年初以來產品價格已上漲 20%-30%後，未來12個月 mSAP 產品價格仍將再上漲至少10%-20%。臻鼎在mSAP 市占率領先，未來數年營收及獲利展望佳。