經濟日報｜2026.10.07 19:32
台積電（2330）法說會前夕，再獲一家外資券商加碼！麥格理證券最新將台積電目標價調高至4410元，創下目前內外資最高目標價，市場持續聚焦台積電法說會釋出的最新展望。
麥格理半導體產業分析師賴昱璋指出，台積電15日法說會市場聚焦四大議題，包括：今年第4季毛利率指引、2奈米營收、2027年定價策略，以及德州廠最新時程等。其中，2奈米定價能力將是台積電2027年毛利率能否進一步走升的關鍵。
值得注意的是，賴昱璋分析，2奈米量產進度明顯優於原先預期，產能利用率可望加速提升。事實上，台積電7、8月累計營收達9820億元，其中8月營收更以5150億元創歷史新高、年增53%。即使9月營收僅與8月持平，預估第3季營收仍可較財測高標1.47兆元高出約2%，主因動能來自2奈米。
另外，台積電先前預期今年下半年2奈米產能有望將快速爬坡，預計2奈米首年產量將達3奈米初期產量約45%，再加上2奈米具備強勁定價能力，可望抵銷先進製程量產帶來的折舊稀釋效應，帶動毛利率表現優於原先財測指引。
毛利率方面，台積電今年第3季指引為65%至67%。賴昱璋認為，該指引偏向保守，由於2奈米相較3奈米明顯溢價，加上產能利用率快速提升，有助固定成本攤提效益浮現，預期第3季毛利率可望達財測高標，2奈米對毛利率的壓力則自第4季起逐步減輕。
賴昱璋補充，台積電德州廠投資對毛利率的稀釋效應，短期對獲利影響有限，主因先進晶圓廠從規劃至量產通常需逾五年，因此德州廠最快2030年前後才可能對毛利率造成實質影響。至於短期海外擴產的毛利率稀釋，仍以亞利桑那州廠為主，初期影響約2至3個百分點。
整體上，賴昱璋看好，台積電後續獲利成長動能，主要受惠2奈米產能爬坡優於預期，以及AI需求強勁帶動產品平均單價（ASP）持續走升，因此將2026至2028年預估淨利分別上調2%、5%、5%。
獲利預估方面，維持2028年21倍本益比不變，將台積電目標價由4200元上調5%至4410元，預估2025至2028年每股稅後盈餘（EPS）年均複合成長率（CAGR）達47%。
展望後市，2奈米、A16、A14新產能擴充將成為台積電主要成長動能，智慧型裝置換機需求回升，以及新一代AI產品推出等三大催化劑，可望帶動先進製程需求，未來三年獲利成長前景仍相當強勁。因此，麥格理維持台積電「優於大盤」評級，並列為「首選買進」（Marquee buy）標的。