2026/09/30 13:50

法國外貿銀行（Natixis）認為，金價前景可能出現劇烈分歧，關鍵取決於圍繞荷姆茲海峽的衝突如何發展。（彭博）
〔財經頻道／綜合報導〕隨著油價上漲、通膨持續以及利率走高對貴金屬造成影響，金價可能持續承壓至年底，法國外貿銀行（Natixis）認為，金價前景可能出現劇烈分歧，關鍵取決於圍繞荷姆茲海峽的衝突如何發展，在該行最新的黃金報告中，Natixis貴金屬分析師達赫達（Bernard Dahdah）提出黃金的3種情境，在基本情境下，金價於2026年底將跌向每盎司4100美元。不過若荷姆茲海峽的情勢恢復正常，金價將穩定在每盎司5250美元以上。
Natixis的最新報告，與8月底相比出現重大轉變。當時達赫達將年底金價目標上調至每盎司5000美元，原因是市場對美國債務以及債券市場不穩定的擔憂，為黃金提供強勁支撐。當時他表示，市場對財政永續性以及貨幣貶值的擔憂，正幫助黃金克服持有黃金的高機會成本。

然而，過去1個月宏觀經濟環境已大幅改變，Natixis指出，金價再次與油價呈現負相關。原油價格走高正在加劇通膨疑慮，進而推動市場預期聯準會將不得不進一步升息，提高持有不產生收益的黃金之機會成本。
Natixis指出，黃金投資人已對聯準會貨幣政策預期的變化變得特別敏感。報告中的圖表顯示，隨著市場對再次升息的預期增加，黃金走弱。
較高的債券殖利率以及更強勢的美元，也正在增加這些壓力。法國外貿銀行表示，黃金與美國10年期公債殖利率之間的相關性自8月底以來重新出現，而今年最穩定的關係則一直存在於黃金與美元指數之間。此外，持續高昂的油價以及強勢美元，可能迫使各國央行優先對抗通膨並支撐本國貨幣，而不是繼續增加黃金持有量。
在這樣的背景下，Natixis認為，黃金可能出現3種走勢。基本情境下，隨著聯準會考慮在12月再次升息，金價在2026年剩餘時間將持續承壓，金價年底將跌向每盎司4100美元。
但若聯準會將在2027年維持利率不變，同時持續去美元化、投資人需求回升以及央行購金，Natixis在樂觀情境下預測，最終將使黃金價格在明年年底前上漲至每盎司4750美元左右。
在悲觀情境預測中，也就是若中東衝突升級並導致荷姆茲海峽關閉，油價將進一步上漲，使通膨持續居高不下，並迫使利率在更長時間內維持高檔。這樣在油價上漲、通膨持續、貨幣政策緊縮以及官方部門拋售黃金的組合下，Natixis認為，金價最低可能跌至每盎司3500美元。
不過，如果荷姆茲海峽的情勢恢復正常，油價將暴跌，加速通膨降溫，並讓聯準會有空間轉向、放棄緊縮立場。在這種環境下，Natixis認為金價將穩定在每盎司5250美元以上。