2026/09/19 22:25

分析師估計，中國地方政府融資平台（LGFV）負債總額超過73兆元人民幣（新台幣346.7兆元），幾乎是去年底官方確認的11倍，顯示北京當局很難在2028年達到零隱性債務的目標。（彭博）
〔編譯盧永山／綜合報導〕香港《南華早報》報導，中國前所未見地公開點名地方官員未妥善處理隱性債務，此一行動凸顯北京當局意識到隱性債務風險；但分析師估計，中國地方政府融資平台（LGFV）負債總額超過73兆元人民幣（下同，新台幣346.7兆元），幾乎是去年底官方確認的11倍，顯示北京當局很難在2028年達到零隱性債務的目標。
　針對地方政府長期存在的隱性債務問題，中國財政部和中共中紀委9月初發布通知，公開點名6個省份的6個地方政府官員，在解決隱性債務方面未能達到目標。
　智庫上海發展研究基金會（SDRF）副會長喬依德表示：「針對隱性債務的處罰同時發布公告，財政部和中紀委此舉是前所未見的。過去這些案件都是財政部單獨發布的，現在引入黨內最高紀律檢查機關，是對地方財政官員的警告。」
　首個案例涉及到貴州省畢節市。上述通知打破慣例，完整揭露該市前黨委書記吳勝華的姓名，過去的通知只會揭露官員的姓氏。根據上述通知，吳勝華在2022年至2025年間，未能採取有效措施解決隱性債務問題，而且還在多個公開場合發表爭議言論，包括「債都是前面欠的，憑甚麼讓我還？」
　上述通知提及的其他5起案例所涉及的地方官員，他們因償還債務進展緩慢或違規借貸新的表外債務而遭到公開指責。
　渣打銀行大中華和北亞區首席經濟學家丁爽表示：「揭露具體違規案例並指名涉事方姓名，顯示政府決心解決隱性債務問題，此一行動也凸顯北京當局意識到隱性債務風險。」
　丁爽指出，土地出讓收入下降，導致身負支出義務的地方政府，無法獲得財政收入來彌補，這意味著地方政府官員仍有動機在官方預算之外借款，但因監管和紀律處分力道加大，借款金額可能會縮小。
　官方數據顯示，截至2023年年底，北京當局確認的地方政府隱性債務已達14.3兆元（新台幣67.9兆元）；北京當局當時承諾，將在2028年年底達到零隱性債務目標。而經過多輪發行專款債券進行債務互換後，到2025年年底，地方政府隱形債務已降至6.5兆元（新台幣30.9兆元）。
　但粵開證券經濟學家羅志恒估計，截至2025年年底，中國地方政府融資平台（LGFV）的負債總額過71兆元（新台幣337.2兆元），幾乎是2025年年底官方確認的隱性債務規模的11倍。渣打銀行估計的金額更高，達73兆元。
　羅志恒在9月初發布的研究報告中指出，截至2025年年底，LGFV的短期債務佔其總負債的27.6%，比上年同期增加1個百分點，在房地產市場低迷的情況下，這些LGFV的現金流生成能力持續減弱。
　羅志恒表示：「剔除中國政府補貼，我們追蹤的2100多家LGFV全部虧損，2025年它們的股本報酬率僅0.8%，這意味著每100元（新台幣475元）的股本只能產生不到1元（新台幣4.7）的淨利潤。」