鉅亨網編譯余曉惠2026-09-18 00:00


美光科技(MU-US)股價今年已大漲226%，但未來推動股價動能的因素，可能與迄今帶動該股躋身人工智慧(AI)贏家行列的因素不同。



美光今年狂飆226%！分析師：下一波漲勢靠「估值重估」 (圖:Shutterstock)


驚人的獲利成長一直是美光股價飆升的主要推手。事實上，美光股票一直以「便宜」著稱，目前股價相對於下一個日曆年預估獲利的本益比僅5.77倍，是標普500指數成分股中第五低的估值倍數。



不過，TD Cowen分析師Krish Sankar指出，有理由相信美光股價很快可能獲得更高的本益比。他認為，這種「估值重估」的力量可能推動股價進一步上漲，而此時投資人可能開始擔心，美光的利潤率——也就是衡量獲利能力的指標——進一步擴張的空間已不大。

「估值重估」成新動能

Sankar給予美光1600美元目標價，這是以2027年預估獲利9倍本益比計算，明顯高於目前5.77倍的本益比。該目標價較美光目前每股約934美元的股價高出約70%。

Sankar表示，美光目前大約已走完典型18個月利潤率擴張周期的80%，代表未來一段時間的獲利預估，可能不會像近期一樣大幅上修。

在記憶體晶片價格維持高檔的情況下，美光最近公布的單季EPS大增1215%，凸顯獲利改善的幅度驚人，相信投資人已經很熟悉這種情況。

Sankar坦承，美光可能出現獲利從高峰回落、但「股價持續緩步走高」的情境，因為他認為，投資人將相信記憶體產業周期「比利潤率走勢所暗示的更具持久性」。

這次周期與過去不同

用於儲存AI內容的DRAM需求持續蓬勃成長，而且和過去的記憶體周期不同，未來不會受到消費電子需求的限制。Sankar指出，2019年與2022年的景氣低谷，是「供給超前需求」的局面，但這次情況有所不同，持續不斷的需求可能支撐美光股價。

Sankar並將美光與鋼鐵生產商Nucor(NUE-US)相提並論。Nucor自2022年以來估值倍數大幅擴張，推動因素並非獲利，而是當時「對產業周期持久性以及美國政策支持的信心增加」。

Sankar表示，美光是「美國唯一一家大型DRAM製造商」，而截至2030年底，美光在美國的晶圓產能可能約占全球業界總產能的一半，這應該有助於投資人建立對未來需求的信心。

美光預定9月30日公布財報，Sankar認為，股東報酬將是財報電話會議上最重要的議題之一。他預期美光可能核准規模約200億至300億美元的庫藏股計畫，不過可能不會在12月前啟動回購。