文／黃盈華
金融股從「虎年我最旺」變成「兔年我最慘」，中間只不過相隔了短短十天，回想這滿溢溫暖冬陽的十天年假，對金融股卻好似暴風雨前的寧靜。
綜觀年前外資以及本土法人研究機構，十個有九個半看好金融股的後市，今年的金融股集實力與夢想於一身，正準備迎接數十年一遇的大行情，沒想到，自二月八日開紅盤那一天起，緊接而來的卻是連續好幾天令人瞠目結舌的大跌。
六天跌掉一個半月漲幅
探究背後的原因，外資翻臉如翻書，便是這次行情豬羊變色的最大始作俑者。外資要退出，就像天要下雨、人要生子，擋也擋不住，二月份以來，外資的資金開始大舉撤出新興市場，台股也成為外資的提款機，連續數日大賣特賣，而金融股當然也躲不過，尤其在短線漲幅相對較大之下，更成了近期市場調節的重心，也因此在K線上留下了連續四根長黑棒的驚悚畫面。外資總計二月份以來已賣超金融股五十多萬張，其中元大金更成為外資頭號提款機，短短幾天賣超張數超過十二萬張，股價最大跌幅更高達一五•八％。
儘管市場人心惶惶不安，擔心金融股行情會不會又是夢一場？不過，若是冷靜地再看看當初看好金融股的理由，四大利多包括基本面轉機、中國夢落實、總統大選政策指標以及股價位於長線低檔，其實這些利多因素並沒有改變。
短線有壓長線仍看好
首先從基本面來看，本國銀行總計去年獲利高達一八三一億元，創下新高，逾放比下降到○•六一％、呆帳覆蓋率上升到一五八％，資產品質創下史上最佳的水準，未來在放款量成長、利差擴大、手續費收入提升等有利因素下，獲利還有成長空間。
再看到中國夢方面，國銀大陸分行已自去年底陸續開幕營業，目前貢獻還沒有看到，不過大陸銀行放款規模是台灣的十倍，利差水準更高出許多，而三月底ECFA金融早收清單即將展開第二階段協商，有機會再放寬人民幣存放比、增設分支行數、申設子行等限制，金融業的大陸夢將一步一步的落實，未來營運成長空間絕不是目前的獲利數字而已！
至於總統大選的政策指標，金融股當然還是無庸置疑，隨著二○一二總統大選的時間點越來越接近，中長線當然沒有看空的理由。再從股價位置來看，儘管去年上漲一波，但金融股依舊位於長線的低檔區，而未來兩岸三地相連結，金融股的股價淨值比將有比價港股及陸股，向上提升到一•五至二•五倍的空間，近期大幅回檔，股價淨值比又再拉低，大多不到一•五倍，投資價值當然也開始浮現。
逆勢奇兵呼之欲出
既然當初看好的理由都在，中長線當然就沒有看空的道理，只不過現階段在外資的資金減碼新興市場的動作尚未停止前，短線的應對仍須謹慎不躁進，但若再下跌，反而是可以尋找中長期買點的好時機。
雖然金融股兔年以來連續重挫，但是哀鴻遍野下，卻有奇兵出現，那就是董監改選題材發燒的台中銀，儘管二月以來股價一度大跌，但十六日、十七日股價卻一度創下新高，即使十七日金融股殺尾盤，但台中銀股價仍力守平盤。儘管中纖集團目前持股比重達二五％，仍是台中銀最大股東，不過，去年十二月以來，卻有特定買盤透過大眾證券買超台中銀股票逾九萬張，市場傳言，幕後的買盤可能是台中銀四大股東之一的南投陳家，預料在四月下旬停止過戶日前，台中銀的董監改選題材仍將持續延燒。
從台中銀逆勢走揚的例子來看，短線最具反彈機會的金融股，還是以具備董監改選或被併購題材，以及外資較少著墨的小型金融股，除了台中銀外，還可留意同樣具董監改選題材的國票金。國票金二大股東美麗華、耐斯集團競爭已白熱化，市場又傳言公股介入，四月下旬停止過戶日前，預料仍有發揮空間。
此外，具有陸資或外資併購題材的京城銀、日盛金，預料都是短線較具反彈潛力的金融股。京城銀在投資銀行教父宋學仁入股後，引來市場對京城銀未來可能被陸資併購的想像空間；而日盛金在體質大改造後，同樣具有陸資入股的題材，加上近期外資仍持續買超，未來發展頗具想像空間。
在大型金融股方面，雖然面臨外資的賣壓，不過，二月以來外資卻持續加碼中信金，中信金在兩岸擁有豐厚政商人脈，與中國招商銀行等擁有良好合作關係，同樣具備陸資入股的想像空間。至於在官股銀行方面，中長線多頭指標的地位依舊不變，未來或許可以期待五二○政策作多帶來的反彈行情。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1609期
◎封面故事：台股急拉回後的新方向
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