經濟日報｜2026.09.10 22:23
文／朱成志
多頭股市最怕「中秋變盤」，9月多事之秋，升息嗎？美伊戰火升高，油價破百，又成為全球焦點。5/13川普曾帶了浩浩蕩蕩17大美企CEO訪中，場面浩大，但實際效益很冷，只達成「戰術休兵」，川普炫耀得到200架波音客機以及大豆、牛肉等農產品採購的「大」訂單，中方並未大買輝達的低階AI晶片，但美股仍走多，輝達今年仍漲2成，市值5.4兆美元，全球第一。
9月日本升息，川習會中秋變盤？
今年中秋川習會，中國會送大禮嗎？習近平鮮少帶企業高層出訪，2015年曾率領大規模企業代表團訪美，成員包括馬雲、馬化騰，以及中國銀行與國企高層，這次聽說又有陸企CEO跟訪。此次川普要中國買更多，中方要AI攤牌，會有利多嗎？川普民調不好，他撂狠話逼降息：「若不降低利率，美國將停止與貿易逆差的國家進行貿易！」美台7月貿易逆差207億美元，創史上最高，今年前七個月美國對台灣貿易逆差近1300億美元，暴增8成；美中貿易逆差則大減3成，比台灣低，誰該一身冷汗？
川普說強國有優良信用，應像「過去的美好年代」一樣，享全球最低利率，市場接受嗎？8月非農就業人數經季節調整後，新增16.2萬人遠超市場預期，才剛在全球央行會議喊鷹的FED主席華許，會聽話降息嗎？安聯首席顧問說：「全球拋債潮恐未結束！」他表示看不出美國有立即整頓財政意願，殖利率仍向上，挪威主權基金也擬砍美債，甚至可能大減800億美元。川普硬喊降息，美股費半短多，但如果降不下來，又會如何？
日圓套利交易Carry trade，是借低利日圓，轉炒其他美債、美股等高報酬資產，但若日圓突然大升值，會不會引發市場大量反向平倉？2024年7/31日銀意外升息，日股8/1起大跌3天，8/5一天一重挫12.4%，即引發全球股市8/2、8/5大跌，套利資金馬上撤離AI與IC股，而這次9/17日本升息，衝擊會多大呢？美國10年期公債殖利率升破4.8％，即使財長貝森特近期不斷公開喊話，甚至自稱是「莊家」，有內線優勢尬日圓空頭，以穩住日本不賣美債，他和川普、副總統范斯，資深經濟顧問納瓦羅接連表態美國不該升息。從現在到年底，將有逾8.4兆美元的美債到期，政府必須發新債來還舊債，美債殖利率一直壓不下來，Fed可能不升，但日本升息若牽一髮動全身，那就是中秋變盤了！
8月台灣出口824億美元，超過預期創新高，連34紅，年增率41％，忘到年底，上市櫃公司8月營收成績大好。今年資本市場也太旺，銀行、保險、證券等金融三業，前7月大賺衝破兆元大關，年成長105.8%，全年必創歷史新高。今年8月外資淨匯入台灣166億美元，是自2022年以來第三大淨匯入，前八月瘋狂匯入905.2億美元(約2.8兆台幣)，但今年又很矛盾的大賣1.26兆台股，真不知外資在想什麼！
台股8月有交易戶數略減少，但定期定額投資反而增溫到368.7億，僅次於6月最熱時的375.2億，自然人成交值比重50.9%，比7月48.9%高，反而是外資成交比重降到38.8%，內資推升了千金股在50檔上下，兆元股超過20檔：台積電、聯發科、台達電、鴻海、日月光投控、富邦金、台光電、國泰金、南亞、聯電、南亞科、欣興、廣達、緯穎、中信金、奇鋐、川湖、國巨*、鴻勁、智邦、台新新光金及中華電。元大金、致茂市值距離兆元也僅一步之遙，內資持續軋空外資，由7/30「失守四萬」，1707期周刊封面點出「免驚」，9月又站上「4萬7」，瞄準天價48218點，可惜市場怕升息，成交量不夠，有點虛，若此時創新高，反而技術面量價背離，容易大回檔！
輝達用力投資打造AI生態平台
OpenAI 9/3推出最新AI模型GPT-6 Astra，號稱「舉世最聰明的模型」，宣示超過同業Anthropic，黃仁勳更高喊「AGI已經到來」，Astra是運算設備逾40億美元，他並預告下一批將有高達40萬顆GPU上線，所以伺服器股應該走多，緯創8月營收4600億起超過廣達創新高，躍居代工二哥，緯穎連3個月新高，月增22.6%大跳升，但近日量不夠，大股就漲不動。
現在OpenAI、Google、Amazon、Microsoft、mexta 等大客戶都開始自己研發AI ASIC，Open AI揪三星，高通也局部ASIC、mexta推AI助理Muse！未來AI運算將逐漸從NVIDIA GPU變成客戶自己的AI ASIC，因此NVIDIA也砸35億美元聯發科的ECB，未來的ASIC晶片市場比CPU更大。台積電年度開放創新平台OIP生態系論壇首站將於9/23在矽谷登場，供應鏈創意、世芯-KY的客製化晶片設計服務，日月光、矽品封裝測試，以及欣興的高階載板，均已納入台積電3DFabric聯盟分工，創意6~8月營收連創新高，9/1創天價6490元了！
過去一年，NVIDIA股權投資990億美元，近日花129億美元買Hugging Face，而是為了「1800萬AI開發者+300萬以上AI模型+50萬資料集+100萬AI應用程式與超過 20 萬家公司使用」的平台，黃仁勳想完成未來AI生態系大平台，把GPU、CUDA、AI軟體及模型到開發者及應用列入，拉長了整個AI鏈，成為納百川的「入口」。
以前 AI公司拼算力，先要買GPU，現在開發者會先去Hugging Face 找模型，先修改再由訓練到推論後才大量部署拚運算，NVIDIA就可以全部放進開發者工作流程，賺足了每一個環節。大型AI業者OpenAI、Anthropic 等封閉模型都掌握在自己手裡，DeepSeek等中方的開放模型可供下載、修改，Hugging Face 正是「開放模型世界」最大的集散地之一。以前AI模型太貴，未來開放模型成本下降，每家公司都用，AI運算量可能反而暴增。
Hugging Face 2023 年的上一輪估值約 45億美元，NVIDIA現在建最底層花大錢，過去一年投資的股權價值增加逾13倍，但Google母公司Alphabet、亞馬遜都超過千億美元，所以這些AI公司最怕升息，對利率最敏感。
元大台灣 50（0050）持有世芯-KY 1822張，FTSE Russell指數本次成分股納入藥華藥、刪除世芯-KY。藥華藥8月營收26.2億，再創歷史新高，雖然不錯，但是世芯-KY下半年營收開始暴增，0050此時按市值挑股，也許正好賣在產業要起飛的轉捩點上，9月拉回3815元是好買點。估計今年EPS130元，明年上看200元，比600元以上的創意，或4600元以上的聯發科更具吸引力。
BMC遠端伺服器管理晶片股王信驊，2027年訂單總量超過今年，明年ASP有機會上看20美元創新高，營收連續十個月創新高紀錄，已漲到近「2萬大關」，又要創天價。原本追到只差距不到1000元的股后川湖，營收連續六個月歷史新高，EPS上半年110.96元，七月大賺50.24元，產品超過九成是伺服器滑軌，在全球市佔九成，但這麼好的成績，近日由15085元的天價跌到12315元，近日指數空間不大，量也不足，不宜追高，短線以低基期股補漲為主，1711期曾點名25檔創天價股，近日金融股、生技股也強勢，不只是漲電子AI股，本期列出精選60檔電子及5檔非電子的營收創新高股，供參考。
即使Vera Rubin世代全面導入液冷，晶片至水冷板間的熱阻仍成下一道瓶頸，供應鏈正同步推進雙面水冷、可拆式散熱蓋等方案，奇鋐及子公司富世達、雙鴻、健策近日都創天價了，但漲多了就不能再追，正如大立光自4月以來大漲逾2倍到7995元天價，反映市場對其CPO光纖陣列單元(FAU)業務進展的高度期待，但瑞銀證券降評到5000元，立即跌回6350元了！
矽光子趨勢走多不變，上游磊晶最缺，光源仍須仰賴InP CW雷射，InP基板供應轉趨吃緊，也成為限制CW雷射產能擴充的瓶頸。美股磷化銦基板大廠AXT由去年底16.35美元漲到今年5月143美元天價，後來拉回，但今年到9/8仍大漲逾3.2倍，昔日CPO股王聯亞8/31創天價3600元，已與日本供應商簽訂長期InP基板供貨合約，並持續擴充磊晶與雷射晶片產能。Lumentum、Coherent等國際雷射大廠多採IDM模式，聯亞以專業代工模式為主，有助CSP分散供應來源，今年營收連8個月創新高，投信1-8月大買7247張，7月賺2.07元，9月投信調節1332張，跌到2755元，下檔有限，值得卡位。
Apple 9/10發表會，首款折疊機轉軸朝輕薄化、高精密度發展，富世達、新日興、兆利等軸承廠可望受惠，但估計量產不足，Apple 股價平平，主角仍是AI！
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