【評論報告】昱晶1Q11下旬開始營運將逐季增溫Overweight
電池報價止跌反彈，昱晶今年營運持續成長
結論
1Q11下旬開始營收將逐季增溫：儘管1月份面臨到價格調降以及淡季影響，以致昱晶1月營收20.75億元，MoM-12.23%，YoY+10.65%。然隨著2月份第一周開始，電池報價全面止跌反彈，顯示價格急降確實刺激需求，預期到3月份可望因需求回溫，電池現貨報價將有機會回升到每瓦1.25美元。展望第一季，由於年後工作天數回歸正常，昱晶稼動率維持滿載推升出貨量，由此推估1Q11將是今年營運谷底。
以量補價，且提高OEM業務比重，正向看待昱晶今年營運成長動能：在去年12月開始產品價格快速調整，且太陽能市場主力國家在今年年中恐再行分階段降低補助金額之下，市場需求是明顯提前，而昱晶持續擴大產能因應需求，預期1Q11產能為1GW，3Q11總產能再擴大到1.5GW；此外，昱晶增加OEM比重，預期也將填補毛利受價格下滑壓力。儘管目前昱晶訂單能見度到年中，但太陽能業者皆正向看待今年太陽能市場將穩定成長，預期今年昱晶營運仍將好於去年，預期2011年營收337.83億元，YoY+20％，稅後EPS14.28元。
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【評論報告】太陽能需求穩健 正向看待茂迪營運Overweight
一貫廠優勢浮現，正向看待茂迪今年營運成長
結論
1Q11將是今年營運谷底：受到去年12月因訂單遞延入帳，加上出貨太陽能產品2.7億元墊高營收，以及太陽能電池價格急降影響，茂迪2011年1月合併營收30.99億元，MoM-30.34%，YoY+48.15%。然隨著2月份第一周開始，太陽能產品報價全面止跌反彈，顯示價格急降確實刺激需求，預期到3月份可望因進入產業旺季，現貨報價將回歸正常軌道。由於年後工作天數回歸正常，且茂迪稼動率維持滿載推升出貨量，推估1Q11將是茂迪今年營運谷底。
一貫廠優勢浮現，正向看待茂迪今年營運成長：以今年太陽能供應鏈擴張的產能估計，產能利用率將是由上游到下游遞減，預估上肥下瘦情形將會維持至少半年。然茂迪為上下游一貫大廠，且具有規模經濟，以控制成本維持利潤，在今年太陽能市場將維持穩建成長來看，預估茂迪2011年營收467.3億元，YoY+20%，稅後EPS14.22元。