再滾雪球〉巴菲特喊進美股撿便宜 金融海嘯的救世主？
2008-11-01《遠見雜誌》撰文＝黃浩榮
檢視巴菲特的選股策略，會發現不少「老生常談」，但台灣投資專家卻認為，這些看似簡單的原則，卻是亂世中的一盞明燈。
深受啟蒙老師班哲明．葛拉漢影響，巴菲特永遠把投資股票當事業看待，而不是財務投資或金融操作等行為。
「他的觀念，不管在太平盛世或是蕭條時代，永遠適用，」嘉鼎資本管理集團行銷研究部經理城國斌說。
元大投信基金管理部副總經理林冠和也指出，「投資的價值不在於投機性質的資本利得，而是獲得長波段的投資收益。」
在這個原則下，巴菲特有一套「價值型投資」的選股策略。
4大原則堅守 進場時機自然浮現
一、只投資自己能瞭解的企業。他從不著迷「概念股」，而是從企業本身下手。就像你為何敢借錢給親友，是因為你夠瞭解。林冠和說，「不熟悉這家企業，就不能隨便拿錢開玩笑。」
二、擁有長期經濟特質。就是所謂的護城河、特許權、品牌價值，例如可口可樂。
三、合理的價格。衡量一家企業內在價值與股價的比值，就是所謂的安全邊際（margin of safety），當股價遠低於企業價值時，投資點自然浮現。巴菲特從不預測股價落底，也不堅持買最低點。
四、值得信賴的經營階層。領導人必須聰明、熱情與正直，如果沒有正直的特質，也會釀成大災難，如安隆案。
根據波克夏的資料，該集團持有市值達10億美元以上的十大標的都是運用四項原則所挑選出來的。
即便最近金融風暴襲擊全球，巴菲特仍動支超過200億美元，投資高盛（Goldman Sachs）、奇異（GE）等企業。
短期損益隨他去 投資長期企業價值
以GE為例，股價已來到1998年的低點，是相對合理價位，他投資GE30億美元的特別股，每年可配股息10％、且GE三年內都不得購回，未來若GE股價提升，還可以低價轉換為普通股，非常有利。GE擁有優秀的經營團隊，又是他熟悉的產業，並具有品牌效益，完全符合四項選股策略。
高盛的投資案只有股價還未完全符合四大選股策略，但城國斌分析，雖然股價不是相對低點，但交易條件好，「如果不是高盛碰到急難，不會輕易釋出股份，未來若高盛股價提升，巴菲特想轉換為普通股時，還可以用115美元的低價來執行。」
城國斌分析，巴菲特投資只看長期，從不在意短暫損益，據統計，巴菲特約有90％以上的股票都有套牢紀錄，例如投入可口可樂後就賠30％、而中國石油H股，帳面虧損還長達三年。
巴菲特是人，當然有心理魔障，但他打破價格迷思，只要符合選股策略，都無須過度恐慌，他說：「寧以短期大幅波動，換取長期淨值的增長。」
費心操盤不如看準長抱 獲利上看3000％
以這次金融風暴為例，波克夏受傷程度較輕，反而還有現金入主企業，就是因為巴菲特向來只從事價值投資不做金融操作。
以標準普爾（S&P500）指數為例，假設有一位非常厲害的長波段操盤手，在過去30年正確判斷每年的大盤走勢、進場時機，並有幸躲過每年大盤的負報酬，穩穩賺滿當年度的漲幅，30年後，約可獲得2267.66％的報酬率（採複利計算、不納入任何交易成本）。
任何人都會認同，這是相當不可思議的數字。
再看看另一種可能：若採行完全不理睬價格、時機，只是單純長期投入、持有30年，這樣簡單的做法，30年後總成長率會達到3819.08％，遠超過長波段操盤手的績效。
兩者的差異，在於時間的複利力量，讓投資有了長期累積效果。巴菲特曾說，「股價的短期變動對我完全沒有意義，充其量只是讓我能以更吸引人的價格增加持股而已。」
台灣投資人也可以學習巴菲特投資原則嗎？
元大投信林冠和認為，現在網路資訊發達，絕對找得到資訊研究，「絕對沒有懶人投資法，一定要花時間研究，不然就把錢放在定存更安全。」
長年研究巴菲特的城國斌指出，人性是自己最大的敵人，多數人想利用波段操作賺錢，反而被市場所吞噬。他建議，可以找瞭解的企業著手，關注經營管理階層，「在全球金融危機之際，或許也是拯救本身經濟的最大轉機吧！」