經濟日報｜2026.08.24 12:09
貿聯-KY（3665）即使今（2026）年第2季財報繳出亮眼成績，但今（24）日股價開低後直墜跌停。 不過，美系重申正向看待。
國泰證其投資顧問部協理郭經緯表示，近期公布第2季財報及7月營收後，欣興及南亞科等業績大幅成長激勵股價創高後，仍遇獲利賣壓而拉回修正，主要是氛圍改變，投資人不再像上半年「隨便買、隨便賺」或「拉回就買等幾天就會賺」態度操作，有賺先跑成為短線投資人操作心態；不過，這類企業後續業績成長性仍大，投資人現階段買賣以基本面為主，才不會追高殺低而賠錢。
美系大行表示，貿聯-KY今年下半年毛利率重回30% 以上，因HPC推升電源互連、資料互連成長。半導體資本設備（semi cap）也在成長中，券商預期毛利率逐級改善，重申正向。
貿聯-KY第2季營收232.81億元，季增11.6%，年增37.4%；歸屬母公司淨利29.81億元，刷新歷史紀錄，季增31.1%，年增47.2%；單季每股純益15.28元。
凱基投顧表示，預期貿聯-KY未來幾季產品組合將受HPC及SPE逐漸優化帶動毛利率改善；預估第3、4季毛利率分別為32.0%、33.5%，2026 年毛利率則年減 0.2ppts 至 31.5%。在規模經濟及營業費用控管得宜下，營益率擴張幅度將較毛利率更為顯著。
凱基投顧，看好貿聯今年下半年HPC業務中Power及 Data展望。近期美系大型CSP客戶在其新一代ASIC平台帶動需求明顯升溫，而隨機櫃熱設計功耗（TDP） 持續提升，Nvidia的VR200 平台電源規格亦將顯著升級。預估貿聯 HVDC產品將於下半年開始出貨，並預期2027年整體HVDC滲透率可達10-20%。儘管在7月營收96.3億元創新高後，8-9月營收可能受到歐洲暑休影響，但預期工業需求復甦仍可望延續至下半年。