今年最大風險：美國經濟好轉
二○一○年落幕，回頭看過去一年投資標的，原物料是最大贏家，也使原物料生產國如阿根廷、巴西、俄羅斯、印尼、墨西哥等國的股市漲幅領先群雄。這都拜金融海嘯後，美國連續兩次祭出量化寬鬆貨幣政策，把主權債務貨幣化，美國印的鈔票水淹全世界。也就是說，鈔票愈印愈多，美元貶值，以美元計價的大宗商品也跟著上漲。
今年放眼全世界的投資，美國、美元無疑仍是最值得關注的中樞神經。美國為了自救而印鈔票已經兩年了，今年美國經濟若有一些改善，疲弱不振的美元很有可能強勢急彈，全球投資必須慎防新一輪的「豬羊變色」效應。
進入一一年有幾個新氣象值得高度注意：一是美國總統歐巴馬最近改口稱美國經濟正在朝復甦之路邁進，但三個月前，歐巴馬才說全球經濟有亂流，力主弱勢美元，宣示美國要重返製造業，未來五年要讓美國的出口倍增。
更值得重視的是Ｆｅｄ主席柏南克，元月七日出席參議院聽證會時公開說：「消費開支改善，以及申領失業救濟金人數下降，都是脆弱經濟正在振作的跡象」。隨後，美國勞工部公布去年十二月失業率從九．八％下降到九．四％，這是○九年八月以來最好的成績單。柏南克對美國經濟表示審慎樂觀，與去年十一月他兩度出席記者會的觀點大異其趣。
柏南克在去年十一月四日宣示美國祭出第二次量化寬鬆貨幣政策︵ＱＥ２︶迄今，美元指數一直膠著在八十左右，也就是說，美國放出ＱＥ２政策，又預告不排除ＱＥ３，但是美元已經不再下跌，這似乎也預告了美國經濟有轉機。一○年美國股市在印鈔票助陣之下，道瓊指數上漲一一．○二％，Ｓ＆Ｐ五○○漲一二．七八％，NASDAQ上漲一六．九六％，費城半導體指數上漲一四．四二％，代表小型股的羅素二○○○指數更是大漲二五．三四％，儼然像個新興股市。
有了一○年的好基礎，美股一一年元月上半月也表現十分亮眼，費城半導體指數一馬當先，一下子拉出九．六六％的大漲幅。半導體業巨擘Intel公布一○年營收達四三六億美元，稅後純益達一一七億美元，全年成長一六七％，這是一個巨大成長的訊號。另外，在消費性電子獨領全球風騷的Apple股價寫下三四八．四八美元的歷史天價，將市值推升到三一九六．六億美元。Google也急起直追，將市值推向二千億美元大關。美國科技業進入一一年再現新氣象。今年全球矚目的facebook若順利ＩＰＯ，市值可能一下子拉高到五百億美元以上，將帶動網路業新風潮。
若科技創新引領美國經濟走出谷底，那麼柏南克預告的ＱＥ３可能就不會出爐了，今年全球經濟最大的變數就是美元升值與美國升息，美國升息若成真，不但將帶動美元回升，也將使過去兩年飛舞的原物料商品行情，以及牛市沖天的新興股市，出現豬羊變色的結果。
美國十年期長債利率衝上三．五％關卡，正朝四％挺進，當美國長債與短債利率差距極大化後，也意味美國已無降息空間，且利率有上升的潛力。美國若在今年宣布升息，除了將帶動全球一片升息潮外，最大衝擊將會造成過去離開美元市場的熱錢回到美元資產，這些年來蓬勃發展的商品與新興市場股市、房市泡沫可能戳破，可能出現崩跌的走勢。
一一年一開始，創下連續十年上漲的金價最先現出頹勢，黃金從○一年起，連續上漲十年，一○年黃金寫下一四三二．五美元天價，以一四二一．一一美元收市。但是一一年開年以來，金價卻連番下挫，到元月十四日金價已跌至一三六○．五美元，跌幅達四．二六％。過去十年黃金大漲，完全是美元弱勢的產物，美元跌、黃金漲，已幾乎成了公式。但是進入一一年，黃金出現頹勢，這是十分不尋常的訊號，尤其是元月十四日美元跌破八十關卡，金價單日大跌二六．五美元，這是醞釀趨勢變化的一大訊號。
漲了十年的黃金一旦回頭，稀有金屬的鈀金、白銀、白金恐怕很難撐大局。理論上，美國經濟復甦會帶動商品原物料消費，價格理當有支撐。不過當最大資源消耗國中國極力打通膨，調整產業結構下，加入美元因素，今年原物料行情恐怕變化很大。
黃金若跌，是一一年最大變數之一，其次將是所有連番大漲的新興市場股市、房地產。印度股市進入一一年突然從二○六六四．八急跌到一八八一一．九六，跌幅達八．九六％，近來印度與中國都加入收緊銀根的行列，加上印度積極整頓股市投機風潮，使印度成為新興市場跌勢最猛烈的國家。亞洲的印尼、拉丁美洲的巴西、智利、阿根廷、墨西哥股市都出現了一些反轉徵兆，過去兩年拉出巨大漲幅的市場，今年風險顯然升高。
還有一個美國印鈔票創造的巨大波瀾產物－房地產，今年挑戰的變數將升高，低利率是房地產景氣擴張的溫床，若美國升息，帶動全球升息風潮，過去幾年漲勢難抑的房地產今年將面臨挑戰。一○年起，中國、南韓、新加坡、香港及台灣都不約而同加入打房行列。但是低利率加上熱錢氾濫，房價仍然穩步趨堅，但今年巨大漲幅、且投資客比率很高的豪宅將面臨很大考驗。