2026/08/16 07:01  
首次上稿 08-15 23:32
更新時間 08-16 07:01
中國經濟欠佳，連原本負責處理壞帳、替金融體系「拆彈」的資產管理公司，也開始自身難保。（本報製圖）
〔財經頻道／綜合報導〕中國房市危機持續延燒，企業債務壓力尚未解除，如今就連原本負責處理壞帳、替金融體系「拆彈」的資產管理公司，也開始自身難保。《經濟學人》指出，安徽法院7月底批准國厚資產管理的重整方案。國厚原本專門收購銀行不良貸款，如今卻成為中國「債務拆彈部隊」中，第一家自己需要被拆彈的公司，而且恐怕不會是最後一家。
報導說，中國的資產管理公司，也就是AMC，最早可以追溯到1999年。當時中國成立四大AMC，主要任務是接手四大國有銀行難以處理的壞帳，再逐步重整、清算。原先這些「壞帳銀行」完成任務後就應該退場，沒想到不但沒有消失，規模反而愈做愈大。到了2018年，四大AMC資產負債表合計已達約5兆人民幣（約台幣23.7兆）；中國各地後來也陸續成立超過60家地方AMC。
問題在於，部分AMC逐漸偏離原本處理壞帳的功能。它們利用國企身分，以相對低廉的成本向銀行借錢，再把資金高息貸給陷入困境的企業，其中不少客戶正是房地產開發商。房市繁榮時，這套模式看似有利可圖；但隨著中國房地產市場急凍，當年埋下的風險也開始浮現。
報導直指，更令人擔憂的是，AMC還曾協助銀行隱藏不良貸款。學術界估計顯示，截至2020年，相關操作可能掩蓋中國至少一半、甚至更多的不良貸款。國厚就被發現與銀行簽訂所謂「抽屜協議」，在銀行申報壞帳前先把不良貸款買走，申報過後再賣回銀行，藉此收取費用。調查更發現，國厚已連續多年出現營運虧損，無力償還約130億人民幣（約台幣617億）債務。
風險還不只一家。中國大型國有AMC信達也表示，今年上半年淨利可能大減最多70%。官方數據顯示，中國銀行業不良貸款已從2022年的3兆人民幣（約台幣14兆），增加至今年第一季接近3.7兆人民幣（17.5兆），儘管如此，不良貸款目前仍僅占銀行總資產約1.5%，表面上看來並不算高。
然而，隨著中國持續延燒的房地產危機進一步壓低房地產價格，未來可能會有更多壞帳以及陷入困境的AMC浮上檯面。原因在於，許多企業借款人都是以房地產作為貸款抵押品。
報導直言，規模較小的地方AMC，也可能步上國厚的後塵，走向資不抵債。中國東北老工業區就曾有一家地方AMC，在向一家足球俱樂部提供一筆問題重重的貸款後，於2020年突然遭到解散。其他一些地方AMC則已遭中國本土信用評級機構調降評級，目前正處於崩潰邊緣。
報導總結，國厚之所以能夠進行重整，而不是直接清算，唯一的原因是仍有投資者對它持有的AMC牌照感興趣，而監管部門去年已經停止發放這類新牌照。這些潛在投資者的身分尚未公開。無論他們是誰，想接下這個燙手山芋，恐怕都得擁有真正「拆彈專家」般的膽量。