2026/08/05 05:30  
美國要升息須正面對抗總統川普，美國聯準會（Fed）上週還是選擇了按兵不動。圖為Fed主席華許（左）5月22日宣誓就職後，與美國總統川普握手（右）。（彭博檔案照）
◎歐陽書劍
在通膨率未達目標下，降息的期待不切實際，而升息則要正面對抗總統川普，美國聯準會（Fed）上週還是選擇了按兵不動。既然貨幣政策的執行到生效有時間落差，半年後，「或許」油價已經大跌，且AI提高生產力的效果已先發酵，官方並非沒有不升息的理由；然而，因為是「或許」，升不升息「都有道理」。
聯準會大約每1.5個月召開1次公開市場委員會（FOMC）會議，決定新的貨幣政策。根據6月的前次會議資料，出席委員們預測美國個人消費支出（PCE）價格指數年增率的中位數在今年底是3.6%，而且短期不會達到2%目標值，在經濟穩健、失業率仍在長期低點的情況下，有經濟學家主張這次就應升息。
「目前的經濟及金融狀況」雖納入FOMC每次會議報告中討論，但中央銀行家們都一再強調政策有從執行到產生效果的時間落差，因此貨幣政策的決定，看的其實是未來。中央銀行的「未來」，至少是半年以上，如果屆時經濟轉差，通膨因需求不振而大降，則現在的升息，反而會加重景氣低迷的程度；可是，現在不調升政策利率而若油價持續飆漲呢？通膨將會惡化，其他經濟苦果將會隨之而來。
半年後的美國經濟情況，於是是今日FOMC決策的關鍵。聯準會預測未來，並非憑空想像，而是應用最新的數據，透過模型梳理出可能的發展路徑，再經謹慎判斷後的結果；然而，經濟的發展是動態的過程，要在這一過程中產生正確的結果，大概不比製造出完美的晶片簡單。
半年後大約是2027年1月底2月初，經歷過期中選舉的川普作風的修正、AI的投資與貢獻等可能已發展出新的趨勢。如果巴西的蝴蝶輕拍翅膀，就會引起美國德州的龍捲風，那麼這些外在政經因素的重大突發事件與變化，對經濟及金融市場的影響應該更強大。只是不管如何，川普雖決定了中東戰爭的可能發展，但油價因戰爭而調整的幅度已愈來愈小了，反而是AI的影響力仍在擴散中。
半年後的實際經濟情勢會是如何？你不知，我不知，聯準會的官員也不知道。既然如此，就看誰能說出令人信服的道理，且能贏得大家的信任了。聯準會主席說明了不升息的理由？你信嗎？