2026/08/04 14:27  

〔財經頻道／綜合報導〕電影《大賣空》主角原型貝瑞（Michael Burry）最近再度對美股發出警訊，表示目前市場正醞釀一項多數投資人尚未注意到的風險，而導火線可能是專注於波動率的投資基金，所引發的大規模自動化賣盤，這種去槓桿可能會讓遭到拋售波及的股票面臨一場「血洗（carnage）」
貝瑞在電子報平台SubStack的貼文中表示，華爾街近年大量採用以波動率為核心的量化投資策略，這類基金會依市場波動自動調整持股部位。一旦市場下跌並觸及風控門檻，系統可能同步賣出股票，進一步放大跌勢，形成連鎖效應。
他指出，近期「動能股」（Momentum Stocks）重挫，就是這種情境可能如何發生的縮影。所謂動能股，是指股價在短時間內快速上漲的股票。近幾週來，由於投資人獲利了結，並從大漲的記憶體製造商與晶片股撤出資金，動能股大幅下跌。iShares MSCI美國動能因子ETF（iShares MSCI USA Momentum Factor ETF、MTUM）已較近期高點下跌14%。
貝瑞表示，真正令人擔憂的並非股市回檔本身，而是市場如今對下跌的反應愈來愈劇烈。他指出，衡量市場「額外恐慌」程度，也就是市場在下跌時出現「非對稱性過度反應」的指標，已升至近98年來最高水準。
不過，貝瑞也發現另一個值得注意的現象，就是市場在劇烈拋售後的反彈速度也比過去更快，顯示目前市場波動已有相當大部分來自自動化交易程式，而非傳統投資人的買賣行為。
根據貝瑞的估算，目前全球波動率目標基金管理資產規模約5000億美元。雖然相較約60兆美元的美國股市規模並不算大，但若大量自動化程式在短時間內同步賣出股票，仍可能對市場造成顯著衝擊。
貝瑞進一步指出，如果原本採取長期持有策略、維持市場穩定的被動型投資人也開始跟進賣股，跌勢恐將進一步擴大，並觸發停損機制及其他風險管理策略，形成更大的去槓桿循環。
儘管如此，貝瑞也補充稱，依照近幾年的市場經驗，美股最終仍可能比過去更快復甦。