文．李純君
DRAM廠去年第四季財報出爐後，利空不跌反漲，顯見產業已利空出盡，接下靜待OEM廠出手，帶動DRAM報價與產業景氣快速回春，時間點最快落在農曆年後，基期偏低的DRAM類股可望重獲青睞！
賭！最近通路商積極在市場上掃貨，為的是DRAM報價即將觸底反彈，而日前南亞科與華亞虧損百億訊息公布後，股價利空不跌，是個利空出盡的先行指標，而最快農曆年後PC OEM廠將出手買貨，屆時將帶起一波又急又強的DRAM需求，若加上今年供給端大幅減少，自第二季起DRAM市況又將步步高升，投資圈又將重新聚焦DRAM類股，其中又以站在最佳戰略位置、基期又最低的力晶最吸引人！
通路商積極囤貨
最近市場上DRAM的貨源卻很緊張，甚至買不到貨，這究竟是怎麼一回事呢？原來，最近通路商都在積極囤貨，而這些通路商最近積極的掃貨，已經讓市場上的貨源相當緊張，甚至會買不到貨，這是產業反彈的第一個先行指標。第二，報價已經止穩，沒有繼續探底，DRAM廠也不願意再低價出售，顯見底部已到！
至於現在DRAM市況能不能逆轉、報價能不能真正走揚，其實主要取決關鍵點，就在需求端─PC OEM廠何時重新開始拉貨！業界普遍認為，最快農曆年後，買氣就會開始出現了。業者分析，第一，PC OEM廠目前手中的DRAM庫存水位並不高，加上農曆年後會有很多新機種要上市，農曆年後買氣將陸續湧出。第二，現在的記憶體模組太便宜了，包括HP與戴爾均計畫從三月起上市銷售的新機，將從現有的二GB加倍到四GB。
再者就供給面，短線上，最近很多廠商在四○奈米二GB顆粒的轉換上並不順利，初期能有多少的產出量，目前還存在問號。至於長線來說，爾必達、三星、海力士等國際DRAM廠都將標準型DRAM產能轉做手機記憶體、NAND，就連南亞科和華亞也計畫有一半產能要轉到手機等利基性記憶體，因此整體來看，今年標準型DRAM總產能，至少減少三分之一，甚至一半。
OEM敵最快農曆年後出手
也因此最快在今年第二季～第三季間，標準型DRAM就有可能會出現缺貨問題，以至於可進一步推測，今年DRAM景氣應該不會差，至少現在可以說，利空已大致出盡，最快去年第四季，最慢今年第二季是產業谷底，然後需求會逐季上揚到第三季，至於報價的部分，最快農曆年後就會出現全面性起漲的跡象，換言之，這一波DRAM產業的春天，有機會來得急又強！
若說股價是先行指標，其實並不為過！華亞股價從今年初的十四元，至今短線漲幅已經超過三成，尤其當華亞全年虧損百億、南亞科去年第四季單季虧損百億的訊息公布後，兩家公司股價利空不跌，甚至持續上漲，而近日雖遇到年線壓力，但依舊能帶量突破，無疑已經替即將反彈的DRAM產業預做暖身。而若以台灣現存的三家DRAM廠，即力晶、南亞科與華亞來分析，其實今年還是以力晶較具競爭力！
南亞科與華亞的優點在於背後有富爸爸臺塑集團力挺，但面對動輒單季百億的虧損，臺塑能挺多久，始終是個問號，從臺塑七人小組中已有六人對投資DRAM產業有意見可以得知。再者，南亞科與華亞計畫將半數產能轉做手機等利基型記憶體，但全球大廠都重壓手機記憶體，最快今年第三季到第四季，手機記憶體就會有供給過剩的問題，南亞科與華亞的產線不論怎麼調配，能做的都是記憶體，凸顯出靈活度欠佳、格局不夠大的問題。
此外南亞科即將再被中止信用交易。另外南亞科與華亞在標準型DRAM上，除了要給美光權利金和授權費外，還因從溝槽轉堆疊，設備投資金額偏高，後續折舊費用也比同業大。雖然南亞科和華亞目前還存在很多問題，但若DRAM景氣轉好之際，還是會吸引買盤進駐的，日前臺塑認購南亞科與華亞的現增價都在二十元之上，因此還是很有機會出現解套行情。
力晶部分，就財務面來說，其四百億元的長短期債務，終於獲得銀行團展延半年的首肯。此外，賣掉竹科園區三五路的兩個十二吋廠區也換到二九億元的現金，其最急迫的資金壓力已經不見了。再就附加資產部分，其轉投的力旺與奕力相繼在近日上市櫃，雖然力晶持股都拿去集保，而這兩家公司產業競爭力佳、股價又都具百元實力，對力晶其實有加分效果。
再者，就是力晶本身的競爭力問題，DRAM產業景氣波動劇烈，力晶本身雖然退出這個市場，但未來仍將自瑞晶部分取得三成的標準型DRAM產出，而瑞晶不用像南亞科與華亞一樣繳出權利金和授權費，所以成本永遠都領先南亞科與華亞。此外，力晶自己有生產NAND的能力，版面上比南亞科和華亞快。
力晶重新站上有利位置
至於力晶自己剩下的三個廠區，十二A、十二B和十二M，十二M將變成爾必達的代工廠，可以做利基型記憶體、手機記憶體等產品，至於十二A、十二B則是台灣目前唯一的高壓類比晶片代工廠，可以做驅動IC、電源等類比晶片，現下IDM委外趨勢擴大，類比晶片訂單臺積電、聯電等又不接，這讓力晶這兩座代工廠十分搶手。
因此就產線的調配上來說，力晶是三家公司裡最完美的，攻擊上有DRAM和NAND，守成部分則可仰賴類比代工，雖也有可能會在下半年遇到 供給過剩的手機記憶體產線，但可能挪動的靈活度是最高的。
此外，若就營運成績單來看，力晶是三大廠中去年唯一獲利的，而在股價部分，雖然年初至今短線漲幅有二成，但目前股價也才六塊多，比起南亞科與華亞來說，基期明顯低了許多。
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