搶反彈、買什麼？
全球貨幣政策加財政政策的雞尾酒療法逐漸見效，金融信心恢復，國際股市終於聯袂反彈，陳雲林訪台，又帶來兩岸關係改善的契機，已經夠便宜的台股，在政府護盤成功之下，反彈行情正逐漸加溫，權值股已經奠定信心，集團股以及財報數字佳的績優股可望接棒續彈。
上一期(一四八八期)先探的封面故事是：股災防身術，十檔技術面有撐，基本面好轉的個股，正逢韓國、日本、香港股市聯袂急速重挫，市場人心急凍到冰點，行情果然又在絕望中誕生了，各國政府救援越來越到位，國際股市豬羊變色逆轉勝，台股也從四一一○點正式反攻(一四八八期的十檔潛力股，剛好從反彈低點出發，本週仍頗具參考性)。權值股是短線反彈的信心指標，接下來就要看集團股、財報佳的績優股能否順利接棒演出。
短線谷底量已經過去
之前行政院限縮台股跌停板三．五％，流動性大為降低，引發無量下跌，外資法人打電話到MSCI抗議，抱怨台灣是一個蠻荒的地方(筆者按：近期那一些動輒休市的國家，都算是第三世界嗎？)，希望MSCI將台股降評等，金管會也順應媒體上的民意，迅速恢復七％的跌停幅度，殊不知歪打正著，以結果論，限縮三．五％也算是德政一樁，首先，台股日成交值因此萎縮到二五七億元，已經形成技術面上的短期底部量(不論各種人為原因所造成的量縮，技術分析者都應該要接受才對)，可惜量縮時間還不夠長，其次，股市現貨市場流動不足，誘發各成員向期指避險，因此出現期指與現貨指數的逆價差高達三百多點，結果一恢復七％跌幅之後，政府基金一發功，急速拉高期指，立即引發期指空單搶補的壓力，初期現貨指數只是小漲，但是期指卻漲停板，政府護盤的氣勢終於出來了。
南韓急速降息三碼、日本禁止放空並且監控日圓匯率波動、香港有溫家寶掛保證、匈牙利則獲得IMF一二五億美元的貸款，近期震央區都迅速獲得救援，國際股市也出現長紅吃掉長黑棒的反轉訊號，雖然國際股市的反彈尚未全面蔓延，不過附表中香港國企指數短線反彈已經達四一．四％，恆生指數反彈三二．七％，日本以及俄羅斯也分別反彈二九．一％以及二七．九％，其他反彈二成以上的還有南韓、印度、德國、墨西哥等，台灣只反彈十三％，還算是後段班，美國的道瓊、S＆P五○○、費城半導體指數反彈幅度雖也不過十五％而已，但線型上卻最有機會領先越過二○日均線反壓，美國是這一次全球性金融風暴的發源地以及震央，美股若能領先打底、其他國際股市也陸續向彈幅三成邁進，則台股應可跟進，有挑戰二○日均線五千點短壓的機會。
筆者心中有一個期待，此波反彈若能越過季線六○五○點的話，則台股的第一隻腳就有呼之欲出，之後再量縮盤跌回來，將是不錯的第二隻腳結構，近期國際股市以及台股震盪幅度都相當大，長線投資人通常不會在此進場佈局，但當從季線量縮緩步回落時，這一些長線的投資人就可能從容出手了。
台股在四千點以下的時間不多
若以台股過去二○年來的實際統計，加權指數收盤價低於四千點的時間只有十二個月，相對於二五○個月的取樣標準，只佔四．八％，而指數收在九千點之上有二三個月，機率也只有九．二％，而以停留在六千點的時間最多，換言之，倘若手上現金部位充足，可以長期抗戰者，從四千點開始向下佈局，勝率應該相當高。近期台股四一一○低點，距離SARS的四○四四低點只相差一．六％，現在全世界只有日本跌破相對於SARS的低點，台灣緊跟在後，道瓊、S＆P五○○則距離低點約八．五％，英國相差一成，其餘國家大多還高出三成，倘若以價位回到二○○○年到○三年的起漲點，當成是擠掉泡沫標準的話，領先完成任務的日本、台灣、以及BDI指數，都將是未來重要的觀察指標。目前股價跌破十元票面價格者，有五六四家，約佔四五．二四％，股價淨值比低於一倍者，有八一三家，比例已經高達六四．六八％，整體而言，台股已經相當便宜，摩根大通就說：四一○○點，要用力買，花旗的谷月涵也表示：現在是台股的絕佳買點，即使看壞景氣的矽品林文伯董事長，也表明，就是因為景氣不好，才有這麼便宜的價位可以買。
調降遺贈稅，政府官員不宜或忘
倘若與一九九○年的二四八五、九九年的五四二二以及二○○一年的三四一一等三個長線低點比較，近期的四一一○點已經具備中長期低點的雛形，但略欠東風，月KD的低檔位置，以及週線KD的正背離時間，都與前述低點相當類似，二四八五低點之前，以九個月時間重挫八○．四％，五四二二之前，則是跌十九個月跌掉四七．一％，這一次修正十三個月跌幅五八．三％，綜合下跌的時間與幅度來看，只能算是初步滿足，並未到極致值。
美中不足有二，一．是量縮還不夠，日線二五七億元低量只是短線滿足，週量二○八○億元比起前三個低點週量仍高出三倍，十月成交值預估仍有一．二兆元，觀察歷年長線底部的月成交值都在一兆元以下，換個角度想像，倘若台股三．五％的限制跌幅，再維持二、三週的話，月線與週線的底部量就可能提早出現了。
另外，就是外資還站在賣方，二四八五時還尚未開放外資，五四二二、三四一一低點之後，都出現外資連續大買的現象，這一次倘若不期待外資，政府也要趕快促請立法院通過遺贈稅，讓海外台商資金回流，否則這一波國內股市成員普遍受傷慘重，要靠誰抬上去呢？馬政府一直致力於兩岸關係的改善，十一月三日陳雲林來台成為盛事，中國QDII三○○億元注台八字還沒有一撇，就已經成為新利多，但兩岸關係是雙方都需要努力，無法一廂情願，反觀調降遺贈稅，則是操之在我，經詢問過不少前輩，只要遺贈稅調降到十％以下，算一算海外管理的成本，普遍都願意將海外資金匯回台灣。鄭重的呼籲政府，千萬不可以因為股市已經反彈了，就忘了要調降遺贈稅這麼重大的結構性利多。
倘若金融情勢挽救無效，可能連好公司都要遭殃，金融風暴將轉成為產業風暴，因此金融市場的信心骨牌必須先一張一張的翻正才行，目前可以發現，光是用貨幣政策效用不大，用財政政策相對有效，而二者合用的雞尾酒療法，拉長時間來看似乎將慢慢出現成效。
雞尾酒療法，成功率增高 冰島、匈牙利已經沒有血，所以接受IMF援助之後升息六％以及三％，像是用高利息向大家買血，美、英、歐則還有血，只是不會流動，因此用降息的方法刺激血液流動，FED又降息到一％，並且揚言不是底線，看來美國百年一見的低利率隨時會出現，澳洲十一月四日、英國以及歐洲十一月六日也將舉行利率會議，估計類似十月八日美、歐六國聯合降息的效應有機會再現。
不過在短線反彈喘一口氣之後，中線與長線的基本面壓力仍不宜輕忽，避險基金的賣壓究竟清倉了沒仍有待觀察，而哪一個國家會被狙擊亦需留意，附表投資級國家(BBB評等)五年期CDS當中，近期出現狀況的冰島、韓國分別為九六八以及六八九，匈牙利則為六○五，一般而言其CDS超過五○○基點就可能被履行，目前哈薩克與俄羅斯高達一三四五以及一一一六，未來風險最大，近期俄羅斯出口的鋼品報價又開始紊亂，這與蘇聯剛解體時，急需美元而大殺鋼品價格的氣氛相當接近。高收益級國家部分，越南為九八二，可能十年內二度破產的阿根廷高達四○○○，巴基斯坦三四八五、烏克蘭二七一六、委瑞內拉二三五 ○、印尼一二四五等都超過一千以上，綜合二表，以東歐、南美洲為兩大高風險地區，宜提高警覺。
政府救市不可鬆手
近期美國反彈，是有人以明年預估EPS成長二○％，反推目前本益比只有十倍，因此進場買進，不過這是一項明顯的錯誤，因為明年的GDP以及企業獲利都勢必會大幅下修，目前S＆P五○○的十九倍本益比並不便宜，並且可能越跌本益比越高。美國九月消費者信心三八，為四一年來新低，可預期十一月七日公布的失業率數字應該不妙，接下來的失業潮衝擊無法避免。
先拉抬期指、再拉抬信心震央的金融官股、最後啟動權值最大的台積電，這一波政府四千點的護盤算是相當成功，信心死結已經打開，不過政府基金不宜太早放鬆心情，首先權值股不宜再度轉弱，從附表的權值股彈幅來看，台積電短線反彈二三％是重要關鍵，矽品反彈三○．八％、日月光二○％、鴻準二六．五％、正新二四．四％，亦是重要指標，金融股當中，合庫短線反彈二一．二％、永豐金二八．一％、新光金二二．四％、開發金十九．九％等均是焦點指標，其他權值股似乎尚未發威，這也將預留未來指數再向上攻擊的燃料。
其次，成交值宜穩健擴增，十月二八日已經量增到七九九億元，三○日卻萎縮回六七八億元，宜維持五日均量的穩定上揚助漲，才能繼續反彈，第三，集團股必須勇於表態，每年十一月份常常是集團股拉抬作帳的時段，因為要用十二月份的均價來年底入帳，目前各集團股股價都遠低於年均線之下，除了交叉持股認列不好看之外，還要提防過低的總市值，引發被購併的危機，因此例如台泥、亞泥、遠紡、遠百、長榮、榮運、長榮航、華新、新纖、東元、中鋼、中碳、中聯資等均可留意，第四，像是證券股、寶來期等靠股市維生的公司，其股價的強弱度，也可當成未來台股反彈幅度的指標。第五．倘若對於選股沒有把握，還是用最簡單但是有效的老招，鎖定台灣五○(0050)操作即可。