李宗莉
2026年7月6日週一 上午8:36

記憶體一哥南亞科(2408)6月營收以293.88億元再創高，年增6.21倍，且將在本周五（10日）舉行法說會，市場氣氛偏多，或有助拉抬今（6）日開盤氣勢。但大摩提醒，即使記憶體續缺至2027年，但整體產業已從過去「全面受惠漲價」轉向「結構性分化」，投資達人陳重銘也指出，記憶體已揮別閉眼買的階段，除美光重挫，三星Q3報價漲幅也開始趨緩，加上現在相關類股的價格偏貴，提醒投資人居高思危。
大摩日前發布全球科技產業報告，重新調整全球NAND供需模型，預估AI相關NAND需求將從2025年的205 EB，快速增加至今年的400 EB，明年進一步升至609 EB，年增約60%，AI需求占整體NAND市場比重，也將由2025年的 18%，今明2年分別來到32%、41%，成為市場主要成長動能。
但大摩也提醒，即使全球2025~2027年的NAND需求，依序為1111EB、1250EB、1484 EB，同一時期的供給分為1128EB、1058EB及1347EB，但相較今年的供需缺口高達15%，明年將縮減為9%，即使記憶體多頭循環尚未結束，但市場已告別「閉眼買都會漲」的階段。
即使AI伺服器與企業級產品需求依然強勁，但智慧型手機、PC等消費性電子，第2季起已有部分客戶削減訂單，模組廠及通路商庫存同步增加，代表過去全面漲價的行情正逐步結束。


大摩揭模組廠3大限制
在記憶體布局策略上，大摩建議優先布局原廠，而非模組廠，原因在於原廠掌握晶圓產能與供給節奏，具有較高定價權及獲利韌性；模組廠主要依靠低價庫存賺取價差，一旦庫存消耗完畢，獲利能力往往快速下滑。
大摩並示警，低價成本庫存今年消化完畢、下半年消費性NAND漲幅趨緩、原廠產能優先供應雲端服務供應商等3大限制，將壓縮模組廠今明2年的出貨成長空間，加上亞洲多數模組廠的企業級SSD營收占比不到2成，無法完全抵銷消費性SSD需求轉弱衝擊。
不敗教主陳重銘則在臉書發文表示，美光即使業績大好，上周卻重挫5.49%，韓國三星連續3季大漲報價，繼DRAM價格在第1季狂飆9成，第2季再墊高5~6成，第3季擬再調高20%，但值得注意的是，漲價幅度已經越來越少，因為高價就會壓縮需求，畢竟沒有人想當盤子。

三星海力士16.6兆蓋4座新廠
此外，高價也會引發供給，大家都想趁價格大好時，拼命開出產能來大賺一波，同樣提醒記憶體不能再閉著眼睛買。
他也補充，記憶體是成熟製程，產能可以快速開出，像南韓總統李在明日前找來三星會長李在鎔、SK集團會長崔泰源，連袂宣布「3大超級計畫」，其中一項，是2大業者將合計砸下800兆韓元（約16.6兆台幣），興建4座記憶體廠，目標讓產能在「5年內翻1倍」。
但是過多的產能也會壓抑價格，如果需求跟不上擴產的速度，最後就是供過於求，殺價競爭。記憶體產業，過去就是在供給跟需求間，大漲跟大跌！歷史會再重演嗎？現在相關類股的價格都很貴了，提醒投資人要居高思危。
※免責聲明：文中所提之個股、ETF內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。