【經濟日報╱項家麟】 2008.10.29 05:05 pm
國際金融風暴肆虐，期貨卻成為股海強而有力的防護傘，特別是近來股市重挫，更凸顯期貨市場避險的重要性。
臺灣期貨交易所繼今 (97)年10月13日推出法人避險帳戶之後，預計將於11月實施交易人以有價證券抵繳保證金，以及將現行僅適用於結算會員的整戶風險保證金計收制度(SPAN)延伸至交易人端，提供期貨交易人成本更低的避險管道，提高其資金運用效率。
「交易人以有價證券抵繳保證金」、「SPAN實施至交易人端」，以及「指數期貨與選擇權最後結算價及最後結算日由T 1日調整為T日」等多項新制，堪稱是期貨市場的一大利多，備受交易人關注，本報特規劃期貨新制巡禮，提供交易人參考。
過去期貨保證金一向只能以現金繳交，期交所實施有價證券抵繳保證金制度，可讓持有股票、公債的交易人，得以股票及公債抵繳期貨保證金，不需另外準備一套資金，預計實施後，將可以大幅降低交易人在期貨市場避險的資金成本。
以股票型基金為例，由於其受限於最低持股比例，再扣掉最低流動準備後，實際能運用的現金有限。另一方面，股票型基金並不能任意大幅降低持股，在空頭市場時則有運用期貨避險的需要。而開放有價證券抵繳保證金後，投信基金可以很明顯感受到避險成本降低的好處。
目前期交所規劃可抵繳的有價證券種類，包括中央登錄公債、櫃買中心交易之外幣計價國際債券，及股票 (臺灣50指數之成分股及股票選擇權之標的證券)等。實際抵繳金額目前規劃以占應存有結算保證金金額之50%為上限。
舉例來說，依期交所規定，交易人持有之股票可以其市價7成進行抵繳，假設交易人繳交台積電股票10張抵繳保證金，台積電當日市價為60元，該交易人未沖銷部位原始保證金100萬元，結算保證金為73萬元。依規定，台積電股票得抵繳價值為42萬元 (60元*1,000股*10張*70%)，但最高可抵繳金額為結算保證金之50%，即36.5萬元。
因此，該交易人所抵繳之10張台積電，可抵額度為36.5萬，其餘63.5萬元則繳交現金。
期交所表示，交易人於第一次辦理以有價證券抵繳保證金，需事先與期貨商簽訂約定書後始得辦理。有關繳交有價證券之方式，交易人可選擇將有價證券直接繳存於期交所抵繳專戶，也可選擇先撥入期貨商抵繳專戶，再由期貨商抵繳專戶轉存至期交所抵繳專戶。此外，期交所對於交易人以有價證券抵繳保證金制度，收取單一有價證券抵繳數量，設有市場繳存總量上限之限制，期交所將於每一營業日於公司網站公布次一營業日單一有價證券抵繳之上限及剩餘可辦理抵繳餘額之相關資料，交易人得洽往來期貨商，或逕行至期交所網站www.taifex.com.tw查詢。
【2008/10/29 經濟日報】