2026/06/29 05:30  
地緣政治衝突與極端氣候引發的連鎖反應，已使荷姆茲海峽及紅海等要道成為油價與運輸保險成本飆升的震央。（路透）
■劉培乾
全球經濟正進入由能源衝擊與AI投資熱潮主導的新局。這兩股力量正共同改變通膨動態、財政政策及資本配置，亞洲影響尤為顯著。未來全球可能呈現結構性較高通膨、較高公債殖利率、以及較金融危機後更明顯的政策分歧。
過去20多年來，全球化、低廉能源與高度整合的供應鏈支撐低通膨，使各國維持低利率與相對穩定的總體經濟。然而，地緣政治分裂及AI基礎建設擴張，使全球經濟更為資本密集且供給受限。
全球波動上升，影響擴及對荷姆茲海峽、格陵蘭、紅海和巴拿馬運河等能源運輸要道，促使各國重新思考能源韌性。地緣風險推升運輸成本、保險及油價波動，促使政策轉向能源安全優先成本效率的思維。
此變化有利大宗商品出口國與能源生產商，帶動能源、工業金屬及關鍵礦產等需求，強化綠色科技與電氣化供應鏈長期前景。各國政府更願意承擔較高能源成本，以換取供應穩定與韌性。
另一方面，AI革命帶來第二波結構性通膨壓力。美國主要科技企業預計未來數年將投入數千億美元，推動數十年來規模最大基礎建設擴張之一。然而，AI投資極度消耗資源，提高晶片與伺服器需求，也帶動銅、鋼鐵、電力及工業設備需求，短期將加劇資源競爭，推升再通膨壓力。
亞洲在全球轉型中的關鍵地位
亞洲正處於此轉型核心。AI帶動半導體、伺服器及高階製造的需求，使台灣與南韓成為最明確受惠者。台灣出口訂單近期年增逾40%，南韓半導體出口亦隨記憶體周期回升，兩者正逐漸成為AI基礎設施供應樞紐。
日本情況較為複雜。高度依賴能源進口，使其對油價與液化天然氣價格波動高度敏感，導致輸入型通膨並加重日圓貶值壓力，使貨幣正常化更具挑戰。然而，日本亦受惠全球供應鏈重組與半導體投資，企業在自動化、先進製造及晶片相關領域資本支出持續增加，逐步轉型為策略性工業樞紐。
中國大陸則反映全球分歧。一方面主導綠色科技供應鏈包括電池、太陽能板與關鍵礦產加工等，可望受惠全球電氣化需求；另一方面內需與房地產疲弱帶來通縮壓力。當全球多數地區面臨通膨，中國大陸過剩產能
與具競爭力的製造出口，對外輸出通縮。

全球經濟體制結構性轉變

政策反應正出現三大轉向。首先，能源安全成為策略優先。各國更重視韌性、儲備及本土產能，而非僅追求低成本。其次，財政支出維持結構性高檔。能源轉型、產業政策、國防支出與AI基建皆需大量投入，意味赤字擴大、公債供給增加，殖利率中長期維持高位。第三，貨幣政策更趨複雜且分歧加劇。當供給面主導通膨，央行需在抑制通膨與支撐需求間謹慎平衡。不同經濟體因結構差異而呈現不同政策路徑。
整體而言，全球已脫離低通膨、低利率且高度同步環境，進入更加分化且波動的新週期，也更依賴資本投入。亞洲方面，受惠AI基建、能源安全與策略製造的經濟體將脫穎而出，高度依賴能源且內需疲弱者則將面臨較大調整壓力。
（作者富達國際亞洲經濟學家）