‧非凡新聞周刊 2011/01/17
房屋稅乃是州市政府主要財源，州市政府的破產壓力會不會讓美國也出現歐洲式的刪減公共支出，而引發公務人員及學生示威罷工，已成了美國二○一一年的隱憂。
【撰文／南方朔】
二○一○年全球經濟有驚無險，甚至有點意外驚喜的夷然度過，全球在新興經濟體中國、印度、巴西等的成長帶動下，產出增加了五％，美國成長逾二％，歐洲在德國高達三．七％的帶動下，也相對好轉，德國經濟規模占歐洲的四成，成長為富裕國家之冠，這也使得信心指數達到了兩德統一以來的最高點。
但二○一○年平安度過卻也不是沒有代價的，代價即是美國國債持續增加，第三波量化寬鬆在即，美國由於紓困的滴漏效應低，無法反應在實體經濟上，年底失業率已由九．六％增加到九．八％，十年期公債殖利率也由二．九二％增至三．四八％。
歐元區存廢牽動全世界
除此之外，乃是美國房價至今已下跌三○％，房屋稅基崩壞，由於房屋稅乃是州市政府教育、交通、警政的主要財源，州市政府的破產壓力會不會讓美國也出現歐洲式的刪減公共支出，而引發公務人員及學生示威罷工，已成了美國二○一一年的隱憂。
而在歐洲方面，金融海嘯迄今，經濟上已證明了有兩個歐洲存在，一個是核心歐洲，包括了德、法、瑞典、瑞士、奧地利、荷蘭、義大利、比利時等國，她們都有實在的工業及產業基礎，而且財政紀律較為嚴格；長期附加價值率的提升，使得這些國家在金融海嘯受創較小也較遲，一旦全球市場回溫，她們也復甦較快。
但除了這些「核心歐洲」外，還有另一個「邊緣歐洲」，由希臘、葡萄牙、西班牙、愛爾蘭等國組成，經濟總量占歐洲的二○％，她們缺乏核心產業，財經紀律也差，長期累積的國債亦多，由於這些債務在歐洲交叉擁有，債務乘數效應亦倍增，這些邊緣歐洲國家乃是拖累歐元的元凶。
嚴格而言，這些國家的生產、消費、工資水準等已須單獨的定位系統，留在歐元區只會拖累自己和別國，因此歐元區的重組或存廢，已成了歐洲二○一一年最嚴峻的考驗，若歐元危機再現，這個問題即可能出現，而對全球造成極大影響。
美輸出通膨衝擊中印巴
而和台灣關係比較密切的乃是新興經濟體這個板塊。美國持續擴充國債及以量化寬鬆為名印鈔救經濟，在政治、經濟上乃是「你們不升值，我只好自己貶值給你看」的策略。
我們都知道，通貨膨脹對窮人影響較大，對富人則影響極小或者無影響，全球性的通貨膨脹亦然，窮國受到的影響大，富國則影響小，美國輸出通貨膨脹在二○一○年的確已對新興經濟體造成衝擊，二○一○年底，中國消費者物價已上漲五．一％、巴西五．六％、印度更達八．九％，在預期心理下，任何有資產性格的商品如房地產、股市也都跟著狂飆。
二○一一年初，通貨膨漲的驚濤駭浪已起，中國由於輸入型通膨，本身流動性過剩，以及工資上漲這三大因素激盪，通膨率急升，已有專家預估可能在二○一一年到達兩位數的水準。中國央行最近針對儲蓄戶做調查，已有七三．九％的人認為「物價高，難以接受」，由於美國促升亞幣的聲浪大，連帶國際炒匯的對沖基金集團已在最近備妥大量銀彈，在亞洲各開放經濟體進出，其目的當然和一九九七年亞洲金融風暴相同，目標是中國，但從週邊的泰、馬、台、港等下手，這次還是企圖讓新台幣、韓元、馬幣等升值，終極促成人民幣升值。
近年來，中國為了因應全球衰退，曾大舉放鬆銀根，增加一個GDP量的流動量，它所刺激的只有○．二五個GDP的成長，甚至過剩的流動性只擴大了通膨壓力，因此，調升存款準備率，甚至加息這種溫和手段都在最近推出，但在中國通貨膨脹的這個時代，只進行內部管控並無法消除外部壓力，這也是最近趕在胡錦濤訪美前，中國以放出人民幣和升值五％的原因。
二○一一是亞幣升值年
因此，二○一一年在亞洲乃是亞幣升值的年代，亞幣已由過多的競貶，造成非自願性的競升，已有外國專家認為當今世界已成為美中競爭，看誰先被拖垮，我們當然不希望出現這樣的情景，但在二○一一年，美中經濟情勢均必然極為嚴峻。
HSBC首席經濟學家史蒂芬金（Stephen King）最近指出，二○一一年將是「不自在及不穩定的時代」，美國新達成的減稅協議成本逾八千億美元，將使美國債務及印鈔更多，而失業率的反升、房價的暴跌、州市政府的財政惡化，這都會使得美國政治失穩的壓力增大。二○一二美國大選前，圍繞著財經問題而出現的政治鬥爭及不滿將會加劇。
而在新興經濟體，特別是中國方面，是否能有效壓制住通膨而繼續保持軟著陸，的確也是難關重重，周邊的台灣，設若中國軟著陸，我們即全得利，否則就會在物價上漲、房地產飆漲、以及新台幣升值等問題上蒙受到不利。
由於亞洲新興經濟體之間近年來早已同質競爭，集中在電子通訊這些領域，其邊際利潤已先遞減，受到匯率變動的影響就會更加敏銳，這也是這場匯率戰，台灣央行拚命要保三○的原因，加以近年來台灣貧富差異日大，流動性過剩，台灣雖人人高喊房價太高，但縱使如此，二○一一年台灣房地產推案亦只有九千多億元，仍屬相當有限，這也是打房無效的關鍵。因此，二○一一年的台灣經濟，仍得看中國的變化、匯率的變動，不自在也不穩定的度過！
【完整內容請見《非凡新聞周刊》2011年248期】