財訊新聞 　 2026/05/13 12:29

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，半導體股漲勢終於出現明顯鬆動，高盛交易員示警，市場最亢奮的AI與晶片交易已開始浮現裂痕。費城半導體指數12日盤中一度暴跌6.8%，終場跌幅雖收斂至3%，但仍自歷史高點大幅回落，凸顯前期狂炒晶片股後，獲利了結、估值壓力與槓桿部位去風險正在同步發酵。

市場人士表示，這波晶片股回檔表面上受韓國政策雜音、AI超額利潤再分配討論與大型晶片股漲多拉回影響，但真正令交易員警覺的是槓桿ETF規模急速膨脹。高盛估算，追蹤單一半導體股與半導體ETF的槓桿產品，合計半導體多頭部位已接近1000億美元；由於這類產品每日需重設槓桿比例，天然形成「空頭伽馬」(short gamma，行情愈跌，越必須賣；行情愈漲，越必須買)結構，標的上漲時被迫追買、下跌時則被迫賣出。

高盛指出，僅半導體類股相關槓桿產品，每日需重置的美元伽馬部位約20億美元，且過去6至9個月幾乎翻倍。換言之，若半導體類股單日上漲1%，相關槓桿ETF體系可能需要淨買入約20億美元；若下跌1%，則可能機械式淨賣出約20億美元。交易員表示，在費半盤中急殺6.8%的情境下，這種被動賣壓會放大波動，並可能誘發更多止損與去槓桿連鎖反應。

分析師指出，更大的問題在於期權市場似乎低估這類去槓桿風險。高盛觀察，半導體ETF看跌期權左尾保護價格偏低，並未充分反映槓桿產品在行情逆轉時可能造成的單日跳空風險。這意味市場一方面把AI晶片需求、智能體AI與數據中心資本支出快速上修反映進股價，另一方面卻沒有替「擁擠交易反向踩踏」付出足夠保險成本。