時報資訊財經即時新聞｜2026.05.13 11:16

【時報記者王逸芯台北報導】日系外資最新出具報告指出，瑞昱（2379）營運展望受惠客戶對供應鏈不確定性仍有疑慮，預期上半年拉貨與預先備貨動能將延續，帶動2026年上半年營收表現優於季節性。不過，外資也提醒，提前備貨可能使下半年面臨更明顯的需求再平衡，客戶恐因庫存調整，加上終端消費需求受大宗商品價格上漲壓抑，於下半年進入去化庫存階段。儘管如此，外資認為，相關修正應屬季節性波動，且已反映在股價評價中，因此重申瑞昱「買進」評等，並將12個月目標價由575元上調至615元。
外資指出，瑞昱2026年營運型態可能延續類似2025年的反季節性走勢，受惠客戶補庫存與提前備貨，2026年上半年營收可望較原先預期強勁，但下半年則可能因需求再平衡而低於季節性水準。因此，外資下修瑞昱2026年下半年營收預估，但在抵銷再平衡影響後，全年預估變動不大。
獲利方面，外資則上修瑞昱毛利率預估，主要反映產品組合改善，以及公司具備部分轉嫁原物料與製造成本上漲壓力的議價能力。外資並首次納入2028年財務預估，預期瑞昱2028年每股盈餘（EPS）約40元，2025年至2028年EPS年複合成長率約13%。
外資表示，先前已提醒PC與智慧型手機等消費性電子市場，可能受到大宗商品價格上漲影響，導致消費需求轉弱；目前仍維持此一看法，並認為瑞昱仍可能面臨需求再平衡，只是時點由原先預期延後一季至2026年第三季。不過，外資認為，2026年下半年潛在修正並不會改變瑞昱結構性成長趨勢。
中長線來看，外資仍看好瑞昱受惠有線與無線通訊領域的多Gigabit頻寬升級循環，包括寬頻、網通與無線連接等產品線升級需求。外資預期，瑞昱在經歷兩年反季節性表現後，EPS年增率有望自2026年第二季轉正，並延續成長動能至2028年。
基於財務預估微調，外資將瑞昱12個月目標價由575元上調至615元，並將未來4季本益比評價目標由18倍微調至19倍，以反映2026年第二季獲利反轉後，EPS年增成長動能擴大。不過，外資也提醒，主要下行風險在於大宗商品價格上漲若進一步壓抑消費需求，可能使瑞昱獲利復甦過程較預期波動。外資並指出，其對瑞昱2027年至2028年EPS預估較市場共識低1%至12%，主要因其納入較深的需求再平衡影響，使預估軌跡相對保守。