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微型投影機的七條好漢／內建成為新主流，明年將有爆發性成長
‧萬寶週刊 2010/12/24
時序到了年底，如果現在還在談2i1K那可就落伍了，就算明年平板電腦、Kinect仍然熱賣，我認為相關類股也不容易再出現像今年勝華(2384)這種倍數漲幅的機會，投資人倒不如尋找明年市場上的新產品新規格.....

【撰文／莊正賢】
時序到了年底，如果現在還在談2i1K那可就落伍了，就算明年平板電腦、Kinect仍然熱賣，我認為相關類股也不容易再出現像今年勝華(2384)這種倍數漲幅的機會，投資人倒不如尋找明年市場上的新產品新規格，將更具有爆發力。

四大技術台商各擁合作對象
在目前電子產品的主流就是輕薄短小可攜式，幾乎所有的元件都走向微型化，所以微型投影機就孕育而生，目前全球微投影市場可區分為四大技術陣營，一是由美國Microvision主導的二維微機電掃描(2D MEMS)技術，以雷射做為光源，與亞光(3019)是合作夥伴；二是由德州儀器主導的數位光源處理(DLP)技術，與揚明光(3504)有多年的合作關係；三是由美商晶典(Syndiant)主導的反射式矽基液晶色彩序列型(LCoS CS)技術，則與創惟(6104)合作開發控制晶片組；四是由國內在美國掛牌的奇景光電主導的反射式矽基液晶色彩濾光型(LCoS CF)技術，以白光LED做為背光源。
這四項技術不但都已經成熟，而且都陸續導入量產，並獲得國際級系統大廠採用，如德儀DLP技術就獲得奧圖碼(3565)、三星、東芝等業者青睞，Syndiant的LCoS CS技術被3M、飛利浦、天瀚(6225)的業者所採用，奇景光電的LCoS CF技術則打入日本Nikon數位相機供應鏈。
內建成為明年新規格
由於看好微型投影技術的市場潛力，預估到明年，光內建在手機、數位相機等手持裝置內，全球微型投影機市場規模將超過100萬台。而且繼韓國三星之後，國際手機大廠Nokia也傳出近期已開始研發將微型投影機建置至新款手機上，預計明年即可上市，近來更有iPhone 5會內建成為標準規格的消息，國內所有相關廠商一起漲聲鼓勵，亞光更是連漲了四支停板才休息。
但仔細看台灣的幾家微投影概念股，股價最高的揚明光，目前股價要上攻200元大關，不過即使明年有高度成長，EPS也不過8元左右，本益比實在不低，預計反彈到220元的年線附近，應該會有不小的壓力。
至於也投入DLP技術橫跨兩個陣營的亞光，今年雖難逃虧損的命運，但公司痛定思痛積極投入研發新產品，包括3D投影機、Blue Laser Display(BLD)顯示器，以及條碼掃瞄器光學元件及模組等，目前已陸續開始出貨，配合原有的手機鏡頭、數位相機等出貨持續成長，加上轉投資亞泰影像預計明年第3季上櫃掛牌，亞光目前持有約45％持股，業外利益可期，明年將順利轉虧為盈，股價在淨值附近具有強力支撐。

母公司奧援 鼎天切入NB市場想像大
至於廣達集團下的鼎天(3306)，目前公司大部分的營收還是集中在GPS的產品，但由於已經是成熟型的產品，所以未來公司發展的重點還是在微型投影機與車機系統這兩塊，目前微型投影機系列雖然只有兩款外掛式產品，但在母公司的奧援下，未來則鎖定NB內建市場，新產品預計於明年推出。另外也取得Toshiba代工訂單，主要出歐洲地區，未來還將新增兩家客戶。今年營收貢獻僅1億，明年就可達到4～5億的水準。
至於自行開發出車機整合系統，則把目標市場在大陸地區。10月開始交貨台灣豐田，11月新增裕隆東風。目前以裕隆、豐田、奇瑞等廠合作共開了六款模組，並積極切入4S通路，搭配中國龐大的需求，預計明年單月出貨5千台以上，將比今年成長五倍，在雙成長動力下，萬寶估明年獲利比今年倍增，本益比目前僅十倍，堪稱同題材最便宜的個股。至於主打轉機的天瀚，由於始終無法轉虧為盈，建議投資者以觀望為主。

散熱首要問題 建準微型風扇發威
建準(2421)近幾年除了努力積極擴展NB散熱模組產品線，並專注風扇本業開發出如毫米風扇、LED專用風扇等利基型產品，積極布局非NB散熱市場，而今年部分非NB散熱產品已逐漸成為建準營收成長動力主要來源之一。尤其是目前最夯的LED燈具，今年公司將陸續為兩家歐洲客戶及一家中國客戶出貨，尤其是歐洲大客戶飛利浦，需求量更是三級跳，從5、6月LED 風扇單月出貨量約20多萬台，到7、8月則已達40～50萬台的出貨水準，第4季預期再成長25％，達到單月80萬台的水準。
此外公司以自有品牌Su n on行銷的散熱風扇及模組，在零售通路部分銷售成長快速，再加上其毛利率優於出貨給NB ODM廠，因此不但彌補NB散熱所流失的訂單，更提升整體毛利率。
但最讓人有想像空間的還是公司最自豪的毫米科技風扇，是目前全球最薄(厚度3mm)、耗電量最低的產品，不但可滿足次世代可攜式電子產品窄小機構裡的散熱與空氣對流的需求，更是目前微型投影機要內建最需要的配備之一，公司股價從下半年就開始打底，明年萬寶預估獲利達3.3元，本益比僅八倍，實在是進可供退可守的標的。
【完整內容請見《萬寶週刊》895期】