FOMC放鷹 市場反應卻偏鴿？只因鮑爾「這句話」 高盛：重點根本不在降息

• 2025.12.12 
 
• 14:51 
 
• 工商時報  吳英楷

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聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）親口承認，非農就業數據存在高估問題。圖／美聯社
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今年FOMC最後一次利率會議已於周四（11日）結束，但高盛指出，本次最大看點並不在於降息，也不是重啟回購短期國債，而是聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）親口承認，非農就業數據存在高估問題，高盛預期，失業率上升將迫使聯準會加快降息步伐，市場亦正押注更激進的寬鬆政策。
在剛結束的FOMC會議上，美聯準會宣布降息並擴表，如市場預期調降基礎利率25個百分點至3.5%～3.75%，並提前公布「儲備管理購債」計畫，每月將購買約400億美元短期國債。
然而，高盛認為，震撼市場的並非貨幣政策的調整，而是鮑爾親口承認就業數據可能存在嚴重的高估，甚至已陷入負增長，高盛首席經濟學家梅利科（David Mericle）在報告中指出，鮑爾及聯準會工作人員估計，目前公布的非農就業數據每月至少多出了6萬個工作崗位。
官方數據顯示，2025年5月～9月，美國月均新增就業人數約4萬人，但若扣除高估的6萬人，真實數據則轉為每月減少2萬人。
鮑爾指出，勞動力市場降溫速度比預期更快，事實上，美國勞工統計局（BLS）今年9月的初步預估顯示，截至2025年3月的一年裡，就業成長數字被高估了91.1萬人，最終修正數據預計將於明年2月公布。
雖然FOMC聲明釋出鷹派信號，暗示未來降息門檻提高，且點陣圖顯示內部分歧加劇，然而，市場反應卻偏向鴿派。高盛認為，這完全是因鮑爾承認「非農就業負增長」，並對通膨前景保持信心，抵消了鷹派訊號。
Natixis經濟學家霍吉（Christopher Hodge）表示，Fed核心成員正密切關注失業率，他預測，失業率在2026年第一季將持續上升，Fed可能繼續降息以阻止勞動市場進一步惡化，他甚至認為，明年1月再次降息的可能性很大。
期貨市場亦反映出更激進的預期，芝商所（CME）的FedWatch工具顯示，交易員押注明年全年將有兩次降息，甚至有41%的機率出現三次降息，遠高於點陣圖所暗示的一次。