呂宗耀觀點／台股贏家關鍵 悟透時空段
2010/12/13 08:29
【經濟日報╱呂宗耀】
台股選後在10月獲利與11月營收亮眼下，至今漲5%，電子股成交比重拉升至67%，台股終於漲得有力道了。投資人對上漲內容要細膩解讀，不要一味陷在傳統產業與中國內需的虛浮喧嘩中，取自己認同的，尤其目前到隔年3月，投資者要自己頂的住，豐收才能入袋。
大盤攻到8,718點，結構很精彩，我的解讀如下：
一、獲利方面：
光學族群玉晶光及新鉅科今年10月單月EPS各為1.82元及1.32元，相較各自前三季僅0.29元及2.13元，成長幅度的確驚人，但股價也不該漲成這樣子，它非常清楚的告訴當下投資者一個訊息：
若僅侷限於今年賺多少的本益比而去計算其應有的合理股價，那麼高價股及最近暴漲股都貴得嚇人，自然就只能仰天長嘆；「股市不看過去，只看來年」在每年11月到隔年3月，是最重的投資參透，它正發生中且蔓延開了。
投資者可不參與，但切勿放空，悟透當下「時空段」內容，才是戰出「台股贏家」關鍵。
二、 營收方面：
碩禾及宏達電今年11月營收分創歷史新高，年增率高達199%及162%，太陽能零組件及智慧型手機領頭羊極佳基本面呈現，引領出各產業營收亦見精彩的公司，開啟了「時空段」的編夢行情。
其中最明顯的是股價沉寂已久的PCB廠華通（股本119億），今年前三季仍虧5.8億元，過去八年更有四個年度虧損，但在第三季順利轉虧為盈，加上印刷電路板中的高密度連結板（HDI）應用熱潮下，股價近一月大漲60%，這樣內容的公司，會從當下起不斷出現，要戰，只有恭迎了。
三、 資金方面：
從國內看，今年10月與股市上漲最具關鍵性的M1B，日平均餘額創新高達新台幣10.98兆元；10月證券劃撥存款餘額仍維持1.3兆元新高水準，市場資金相當充沛。
從國際看，資金從歐美轉向新興國家，2009年3月18日美國第一次量化寬鬆政策（QE1），釋出的1.7兆美元，讓全球資本市場如施展魔法般起死回生，在QE1推出一年後，印尼漲104%、印度漲95%、巴西漲66%、香港漲63%、台灣漲56%，均逾美國道瓊44%漲幅。
同時間代表商品市場的CRB指數亦上漲35%。量化寬鬆造成的弱勢美元，讓來自海外獲利占四成的美國S&P500企業現金滿手，至2010年第三季底非金融業現金水位約1.93兆美元，占S&P500市值17%，創下新高；台股前三季上市櫃公司約當現金新台幣4.5兆元，占台股市值21%，也創歷史新高。
全球資金充沛，台灣第三季淨流入熱錢破百億美元，200元以上高價股成為掠取對象。11月至今，外資買超宏達電7,062張、KY美食3,122張、TPK7,097張，漲幅分別為21%、121%、42%。
在高價股受外資買進推升漲幅後，本土資金開始流向基本面佳的非高價股，再搭配今年台灣電子業在不到1%的低利環境下，勇敢借錢並準備增加資本支出（2010年至今，上市櫃公司發行公司債共144家，其中電子股82家，占57%），2011年新春行情，已經啟動，歲末年尾股戰，千萬不要用「曆年」作為買進思考，兔年財富當下已在分配了！
（作者是呂張投資團隊總監）
【2010/12/13 經濟日報】