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2025年12月4日 週四 上午9:54

【時報記者王逸芯台北報導】面對市場對競爭加劇的疑慮，世芯-KY（3661）股價本月3日大幅震盪，盤中重挫7%。外資分析，短線賣壓主要源自AWS在re:Invent公布Trainium3與Trainium4架構後的獲利了結，以及Marvell預告2026年ASIC業務成長所引發的市場擔憂。然而外資強調，相關疑慮多屬過度反應，實際影響有限，反而為世芯-KY在Trainium3與Trainium4產品循環帶來的中長期成長鋪墊布局機會，現階段維持對世芯-KY的「優於大盤」評等、目標價4388元。

世芯-KY股價在本月3日時重挫7%，表現明顯弱於大盤1%的漲幅。外資指出，市場反應主要來自兩項因素：其一，AWS在re:Invent大會中正式公布Trainium3系統與Trainium4晶片架構後，市場可能出現短線獲利了結；其二，競爭對手Marvell預告2026年ASIC業務將成長，引發部分投資人擔憂其成長可能會排擠世芯-KY的訂單。外資表示，市場對「Marvell搶走AWS XPU業務」的疑慮持續浮現，但根據相關半導體分析師的研判，Marvell在2026年預期的20%成長多來自周邊XPU附加機會，而非取代下一波大型ASIC案，因此市場過度放大對世芯-KY的負面影響，實際衝擊相當有限。外資認為，若因競爭疑慮造成股價回檔，反而提供了布局機會。世芯-KY在Trainium3以及即將進入量產循環的Trainium4中，擁有更高的單位營收貢獻，2026年營運具明顯上行空間，因此應逢回建立部位。
外資也強調，世芯-KY仍是Trainium3的唯一核心設計服務供應商，今年7月已完成運算晶片與CoWoS-R電路設計。在投資人關切「未來Broadcom或Marvell可能替Trainium提供3奈米晶圓」是否會威脅世芯-KY在Trainium4中的角色時，外資認為風險被誇大。隨著AWS在2027年至2029年間對Trainium4需求強勁成長，世芯-KY的獲利將進一步提升並重新獲得評價提升。外資並維持原先對Trainium3的市場預估，2026年市場規模約23億美元，2027年上看33億美元。

外資也指出，世芯-KY同時是Trainium相關電性I/O晶片的主要設計服務廠商，與Synopsys及Astera Labs合作緊密，未來若Trainium導入CPO架構，光收發晶片供應鏈仍待確認，但世芯-KY先前已與Ayar Labs合作，具備參與光模組世代的競爭力。外資仍認為世芯-KY是Trainium4的主要設計服務夥伴，並引用早前峰會內容指出，世芯-KY與主力客戶在2奈米世代的合作目標是建立「雙贏模式」，意即公司營收與獲利將隨客戶需求同步成長，且受惠程度將優於3奈米世代，因2奈米開發難度更高，世芯-KY提供的技術附加價值也更高。