‧先探投資週刊 2010/12/10
集政策利多於一身的官股行庫，在最具代表的三商銀於本月初聯袂漲停的指標帶領下，金融股已醞釀蓄勢待發氣勢；舉凡獲利基本面、政策面、台幣匯率等都對金融股挹注實質利多，明年，金融股將是必備基本持股！
【文／徐玉君】
明年ＥＣＦＡ啟動金融元年
今年以來，金融股受惠兩岸簽署ＭＯＵ正式生效的利多加持，股價看似沒有令人驚艷的表現，但底部卻是愈墊愈高，這當中最具指標意義的當屬三商銀中的彰銀，股價由五月底低檔的一二．三元，一路飆漲至二四．二元，漲幅達一倍；華南金、第一金也在本周創下新高。官股行庫的表態，被視為金融長線大多頭行情啟動的開端！
不管從獲利基本面，還是政策利多面，或是利率的整體環境評估，甚至資產題材，金融股都有令人不得不注意的切入點，當然，今年以來兩岸政策的利多，是引發金融股從底部彈升的重要關鍵，因此，官股行庫赴大陸設點成立分行的題材，仍是短線金融股行情的關注焦點。
回顧二○○三年六月香港與大陸簽署ＣＥＰＡ後，港股從當時七、八千點一路飆漲至二○○八年的三萬多點，這回兩岸ＥＣＦＡ直通車利多，讓金融股成為複製港股模式的重要試金石；八日在北京舉行的第十六屆兩岸金融高層研討會，就以「ＥＣＦＡ時代兩岸金融合作的新契機」展開討論。
雙率看升 金融資產夯
再從匯率的走勢來分析，亞洲經濟成長動能優於歐美，中國為了打擊通膨而升息，台灣央行也在六月分啟動升息策略，市場預估央行年底還將再進行一次升息，利率看升帶動金融業的淨利差擴大環境，激勵獲利成長；當然國際熱錢的湧入也造成台幣的升值，資產題材也因此成為金融股的另一個利多。
這當中又以第一金的不動產潛在增值利益最讓人咋舌，公司在法說會中指出，在沒有經過外部精算的情況下，內部初估的增值利益就超過三○○億元，以金控的股本計算，每股淨值就會挹注超過五元；再加上第一金還有上海設立一銀分行的題材，成為近期法人圈評等加碼的指標。
另一檔泛官股題材的台企銀，營運自谷底翻身，從去年底的逾放比及覆蓋率分別為一．八七％、四七．四五％，今年增加提存超過三六億元的備抵呆帳後，逾放比及覆蓋率至十一月均已改善至一．三四％%及六九．一％。今年將獲利創十年新高，其所公布的前十一月累計稅前淨利為二一．七四億元，每股稅前淨利○．五四元，預估全年ＥＰＳ將逾此數字。此外，台企銀上海辦事處可望在年底設立，年底每股淨值將達近十一元，而從目前股價來看，股價淨值比還不到一倍，是金融類股中，股價明顯被低估的一檔。
外資有金融回補壓力
不過，長線而言，本刊仍然看好富邦金，儘管本月九日富邦金受大股東ＩＮＧ集團拋售五％持股，一度大跌，不過，在上述股權已全數配售給全球性的機構投資人後，反而讓富邦金的股權結構更加穩定。
再從外資圈來看，過去以來外資都以電子股為主，對金融股的評估著墨幾乎是微乎其微，但是今年下半年以來，外資對明年的持股看法，紛紛加入了對金融個股的投資評等與看法，近期瑞士信貸就指出，過去金融股因為缺乏利多題材支撐，因此股價表現欠佳，但是這個情況將會在未來發生改變，包括第六次江陳會的議題內容，將有助於金融股投資氛圍的改善，加上以二○一一年整體獲利成長預估可達二二％，而平均Ｐ／Ｂ值僅一．一倍，這樣的投資價值並不算貴。
顯然外資也開始關注兩岸金融股的未來商機，加上台股衝萬點行情仍需要金融股點火，因此積極回補金融類股。
寶來證奇貨可居
但是財富管理開放證券業得以為營運項目後，各家券商積極爭取，目前包括統一證、寶來證、群益證、大華證、兆豐證、元大證及凱基證等，都已獲得金管會核發的財管執照，可兼營信託方式辦理財富管理業務。只要這一塊市場開始挹注證券業基本獲利後，證券業也將發生「質」的改變，值得後續持續關注。
短線寶來證值得留意，因近來市場傳出包括元大金、富邦金及凱基證等，均有意合併寶來證，加上寶來證與大陸銀河證券簽署合作備忘錄，未來股價表現值得期待。
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【本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1599期】