財訊新聞 　 2025/11/21 13:34

【財訊快報／陳孟朔】AI晶片龍頭輝達(Nvidia，美股代碼NVDA)交出再度「炸裂」的財報成績單，本應成為美股年底行情的強力支撐，卻意外演變為一場典型的「多頭陷阱」。標普500指數週四早盤一度勁揚近2%，隨後卻急轉直下，盤中由漲轉跌超過3個百分點，收盤跌破100日移動均線，單日市值自高點蒸發逾2兆美元，恐慌指數VIX一度衝上26上方，顯示市場情緒遭重擊。

高盛合夥人佛勒德(John Flood)在給客戶的報告中指出，輝達的「宇宙級」業績並未像多數交易員原先期待的那樣，釋放出風險全面解除的樂觀訊號，反而讓已經「傷痕累累」的市場更趨保守。他直言，目前資金正處於純防禦模式，機構高度關注擁擠交易可能出現的劇烈回吐，對沖和減碼成為盤面主旋律。

從技術與市場結構來看，這次反轉格外刺眼。資料顯示，標普500在盤初漲幅一度逼近1.9%，隨後不但回吐全部漲幅，盤中低點一度下挫逾1%，創4月以來最大盤中波幅；同一時間，VIX急彈、標普500掛單深度滑落至約500萬美元，僅為過去一年平均水準的約一半，代表流動性池迅速變淺，稍大筆賣壓就足以放大指數波動。高盛交易部門並觀察到，包含ETF、客製籃子與股指期貨在內的「宏觀空頭部位」明顯增加。

儘管短線技術面與情緒面急轉直下，歷史經驗卻並非全然偏空。高盛統計，自1957年以來，標普500曾僅有包括本次在內的8次，出現開盤漲逾1%卻翻黑收跌的極端走勢，而在這些事件發生後，指數在隔日與當週的平均表現仍為正，後續一個月平均漲幅約在4%到5%區間。佛勒德強調，這類「好消息不漲反跌」的劇烈反轉，往往成為投資人重新檢視風險部位的觸發點，而非單純宣告多頭結束的信號。

市場人士分析，在輝達財報優於預期、AI主線長期邏輯未變的情況下，此次大幅回檔更像是高估值、擁擠交易與脆弱流動性疊加下的壓力釋放。