財訊新聞 　 2025/11/21 10:31

【財訊快報／陳孟朔】日本金融市場近日上演股、債、匯「三殺」的罕見局面，引發大型投行示警；德意志銀行(德銀)外匯研究全球主管Saravelos直言，目前日本市場的動盪，較近期美股波動更令人擔憂，情境甚至類似2022年一度重創英國債市的「特拉斯危機」，核心隱憂來自對日本財政與貨幣政策失去信心後，可能引發的資本外逃風險。

與此同時，日經225指數週五早盤一度挫2.5%。個股方面，軟銀股價重挫約11%至17125日圓的日低繼9月11日以來最低。半導體相關的鎧俠大跌15%至9628日圓、愛德萬挫10.7%。


同一時間，日圓兌美元11月20日的157.89為1月15日以來最低貶值至今年1月以來低位，逼近市場普遍認為可能觸發當局干預的警戒區間，長天期公債亦遭拋售，30年期日本國債殖利率升破3.35%，較月初約3%的水準明顯走高。

德銀在最新報告中指出，日圓與30年期國債價格近幾週同步大跌、殖利率與匯價雙雙偏離「公允價值」區間，而全球其他主要債市卻多半反彈，凸顯日本資產正面臨一國獨有的壓力來源。

分析指向市場對新政府大規模財政刺激計畫的深度疑慮--在高市早苗內閣擬推出疫情以來最大規模支出方案、而日本央行仍維持鴿派立場之下，投資人開始重新評估日本「高公共債務＋高私人儲蓄」模式的可持續性。

分析師強調，日本金融體系長期穩定的關鍵，在於國內儲蓄願意持有龐大公債，而這一切建立在對低且穩定通膨的信任之上。一旦國內投資人對政府與央行控制通膨的承諾產生動搖，「買進並長抱日本國債」的理由將明顯削弱，未來不排除出現更具規模的資本外流。法國興業銀行策略師Edwards甚至形容，日本長天期殖利率的緩步攀升，是一個「很少被市場真正重視的重大警訊」，認為這一波由日本帶頭的長期公債熊市，最終可能改變過去40年股票與房地產估值偏高的格局。