黃惠聆／台北報導
2025年9月20日 週六 上午4:10

安聯貿易（Allianz Trade）近日發表「What to Watch」報告指出在美國大幅上調關稅後，消費者與外國出口商成為主要承擔者，兩者共承擔77％的關稅成本，僅23％由美國進口商吸收。
該報告指出，美國海關今年迄今已徵收1650億美元關稅，2024年同期僅為690億美元。消費品關稅收入占進口值的比重，已在數月內由約4％急升至15％，這一前所未有的幅度，顯示家庭將面臨更大壓力。
安聯貿易研究團隊比較進口價格與國內生產者價格後發現，在77％的品項中，消費者或外國出口商最終承擔了關稅成本；僅23％的品項由美國進口商吸收，主要集中在競爭激烈、價格敏感的商品，例如早餐穀片、糖果與乳製品。
安聯貿易估算，2025年3月至8月，家具價格出現3.6％的額外成本，汽車、服飾、珠寶與鞋類上漲1.2％至2.3％，葡萄酒上漲約1％，家電上漲0.7％。整體而言，這些額外成本使美國消費者物價指數（CPI）在該期間額外增加約0.1個百分點。此外，批發商第二季營業利益率升至3.7％，高於第一季的1.8％；食品零售商亦由3.5％升至4.6％。相較之下，大型折扣連鎖如沃爾瑪與好市多的獲利變化有限。
安聯貿易形容，部分供應鏈環節在新關稅下維持甚至提升利潤，這一現象被稱為「貪婪通膨2.0」（Greedflation 2.0）。上半年美國零售銷售年增2.5％，主要受惠於銷售量而非價格。隨著90天的關稅凍結期在6月到期，價格壓力再度浮現，零售增速開始放緩。該報告預測，汽車、電子產品、家具與紡織品等依賴進口的產業在下半年將進一步調漲價格。
此外，美國自大陸進口下降近2成，大陸商品在市場市占率由13％降至9％；同時，美國自越南、印度與泰國的進口顯著增加，其中越南已超越大陸成為美國最大鞋類供應國。
安聯貿易預測，美國零售銷售量在2025年下半年與2026年僅將成長1％至3％。該報告對全球股市頻創新高後提出看法，安聯貿易強調，雖當前股市像是「榮景」而非「泡沫」，但高度集中與政策不確定性意味著市場脆弱性仍不可忽視，一旦資本支出放緩或獲利不及預期，恐引發修正。