尼克森時代重演？美銀：做多債券、黃金與數位貨幣 美元恐成最大輸家

• 2025.09.07 
 
• 15:41 
 
• 工商時報  方明

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圖／本報資料照片
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美國財長貝森特罕見公開呼籲控制利率之際，美國銀行首席投資分析師Michael Hartnett警告，當前市場局勢宛如上世紀70年代的「尼克森時代」重演，政治壓力正逼迫聯準會轉向，最終可能祭出收益率曲線控制（YCC）等極端工具，若此劇本成真，黃金、數位貨幣與債券將受惠，美元則將成為最大輸家。
貝森特近日直言，聯準會非常規政策加劇了貧富不均，並威脅到自身獨立性，呼籲回歸「適度的長期利率」等法定使命。隨後，Hartnett在最新報告中指出，這一幕與1970年代初美國前總統尼克森施壓時任Fed主席Arthur Burns大幅寬鬆的情景如出一轍，當時，美國利率從9％降至3％，美元急貶，並催生了「漂亮50」（Nifty Fifty）為代表的成長股牛市行情。
Hartnett預測，在全球債市承受高壓、各國長天期公債殖利率紛創新高之際，決策者終將無法容忍政府融資成本失控，可能透過「扭曲操作」、量化寬鬆（QE），乃至最終的YCC出手干預。他並提出三大交易策略，「做多債券、黃金與數位貨幣，並做空美元。」
他強調，YCC本質是債務貨幣化，相當於央行「無限印鈔」支撐政府融資，將嚴重侵蝕法定貨幣購買力，進而推升黃金與數位貨幣的價值。至於利率被強壓下行，則將推動債券價格反彈，並利於小型股、REITs與生技股等利率敏感板塊。
不過，Hartnett也提醒，歷史總有下半場，70年代的寬鬆盛宴最終引爆1973-1974年的通膨與股市崩盤，當時美國通膨從3％飆升至12％，標普500暴跌45％。他警告，當前市場雖可能迎來一場「政策主導的資產盛宴」，但投資人仍須提防遠期風險。