賴宇萍
2025年8月31日 週日 下午10:38

下周投資者即將迎來美國股市歷史上「最為凶險的月份」。從歷史統計數據來看，由於機構投資者調整倉位、散戶交易員放緩買入速度、波動性加劇，以及企業回購進入靜默期，美股的走勢往往會在9月份表現得格外低迷。

在輝達與其他AI相關類股領跌下，美股在8月最後一個交易日，也就是周五（8月29日）出現了回落現象，部分市場參與者開始感到憂慮，因為股市牛市似乎開始顯現出一些無法持續的跡象。而他們或許很快還將面臨另一個需要擔心的因素：9月季節性的「魔咒」。

美國銀行分析師Paul Ciana引用了可追溯至1927年的數據指出，標普500指數在9月的下跌機率高達56%，平均跌幅為1.17%。其中，在總統任期的第1年，標普500指數在9月的下跌機率甚至達到58%，平均跌幅為1.62%。
不僅歷史數據看衰9月表現，從消息面來看，美國股市在今年9月無疑也將步入一個多事之秋。
一系列宏觀事件可能對市場走向產生決定性的影響。投資者將不得不應對最新的非農就業報告和2項通膨數據，之後聯準會（Fed）將做出備受全球關注的貨幣政策決定。與此同時，美國總統川普仍然不斷威脅Fed的獨立性，並呼籲大幅降息。

同時，近期美股內部的輪動現象，也讓一些投資者感到焦慮。近期股市中表現較為低迷的領域，反而出現在此前的領頭羊身上，也就是那些為AI的蓬勃發展提供晶片、伺服器和其他工具的公司。輝達在周五下跌了3.3%，為連續第3個交易日收黑。自從該公司財報引發市場對AI需求成長放緩的擔憂以來，股價便加速回落。
鑑於標普500指數自5月初以來已經飆升了17%，多頭在9月可能面臨格外脆弱的處境。

一些業內人士擔心，當養老基金和共同基金在季度末（9月底）進行投資組合再平衡時，可能會引發拋售壓力。追蹤標普500指數的主要ETF自6月底以來上漲了近5%，而債券ETF則下跌了近2%。這種股票表現優於債券的態勢，可能迫使投資者在再平衡時拋售股票。

散戶投資者在9月也可能放緩此前瘋狂買入的步伐。城堡證券（Citadel Securities）追溯至2017年的數據顯示，經歷6月和7月的強勁表現後，散戶買入活動在8月開始已經有所減弱，而9月通常是全年散戶參與度的最低點。
此外，身為市場最大買方群體之一的美國企業，可能也將在第3季財報公布前被迫減少回購。
投資者的另一個擔憂在於，根據業界追溯至1990年代的數據，9月和10月通常是市場波動率飆升的月份。VIX（恐慌指數）的歷史均值通常在20附近，而該指數周五僅收於15.36點。

Capstone Investment Advisors戰略投資夥伴關係主管Peter Van Dooijeweert
表示：「當所有資產的波動性同時暴跌，這是自滿情緒的表現。Fed正面臨巨大的政治壓力，而且未來1年關稅對經濟的影響尚不明朗。考慮到未來的風險，市場似乎過於放鬆了」。