2025-08-29 14:02:48 郭妍希 發佈
美國健康照護類股陷入掙扎，估值已創下20多年以來新低。
Barron`s 28日報導，獨立市場研究員Jim Paulsen 28日發表研究報告指出，從健康照護類股相對於經通膨調整的實質藥價來看，這個族群已來到2000年來最便宜的水位。歷史資料顯示，自1990年以來，這兩個指標大致亦步亦趨。

Paulsen解釋，藥品價格幾乎是「這些健康照護類股是否存在的關鍵。」這個準則雖不適用於整個健康照護類股，卻可藉此看出產業未來的發展方向。

值得注意的是，經通膨調整的藥價已被壓抑數年，扭轉過去幾十年來年年上漲的趨勢。根據追蹤醫療產業的Drug Channels Institute研究，去(2024)年原廠藥的名目淨藥價僅微增0.1%，經通膨調整後的實質藥價則下滑3%、已連續第七年走低。藥價走跌的其中一個因素是減肥藥市場競爭加劇，聯邦醫療保險(Medicare)、聯邦醫療補助(Medicaid)的藥品給付規定改變也是原因之一。

不過，即便經通膨調整後的藥價直落，健康照護類股的跌勢卻更重。Paulsen研究顯示，2022年股價對藥價比於0.17觸頂後，如今已跌至0.10，不但創2000年以來新低，也是1990年以來最低的水位之一。

Paulsen不願臆測藥價及健康照護類股何時能復甦，但從上述比例來看，股價跌勢顯然遠高於藥價，代表投資人反應過度。他直言，健康照護類股當前估值「已經來到恐慌水位」，「嚴重偏離基本面」。

過去一年來，SPDR健康照護類股ETF (Health Care Select Sector SPDR，代號為XLV)下滑了12%，而標準普爾500指數卻勁揚15%。XLV最大持股為禮來(Eli Lilly)。

美國總統川普(Donald Trump)甫於8月25日在一場記者會上表示，他會將藥價大砍1,400~1,500%。川普近一個月前曾致函嬌生(Johnson & Johnson)、輝瑞(Pfizer)等各大藥廠，設定9月29日為調降藥價的截止日，要求這些廠商對所有聯邦醫療補助(Medicaid)保險計劃涵蓋的患者，展延「最惠國待遇」(most-favored-nation, MFN)報價。

(圖片來源：shutterstock)

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