‧非凡新聞周刊 2010/11/22
股市約有七成時間都在盤整，不看盤該怎麼挑股，以資產配置組合觀點來看，宜部分配置穩健型投資標的，例如台灣五○、台積電等等，貼近大盤，降低「賺指數、賠價差」。
【撰文／歐斯麥】
一般股市在大漲大跌後，都會出現盤整，但事實上，股市有七成時間其實都在盤整。我們可以看到在二○○○年出現網路泡沫後，二○○一年大跌至三四一一點展開反彈，到了二○○四至二○○六年台股就呈現長達近三年的盤整，沒有大波段的行情，對於追隨趨勢的操作者來說實在很難操作，因為盤整時只有個股表現的空間。
而台股自二○○八年金融海嘯以來，加權指數最低跌到該年十月的三九五五點後，隨著各國救市政策出籠，指數經過整理才於二○○九年展開一波反彈行情，一路挺升至二○一○年一月的八三九五點，接下來一直到十一月才突破這個高點。
這十個月中，大部分都在七○○○至八○○○點左右來回震盪。但在這千點來回震盪中，個股走勢卻天差地別，只要遇到盤整的情況，若是選錯股票，就只有「賺指數、賠價差」的分。那麼，有沒有什麼招數可以讓人穩穩獲利又降低風險的方法呢？
配置穩健標的降風險
根據過去經驗，投資人選擇投資標的時，在資產配置組合上應該要有一部分是屬於穩健型投資，台灣五○（ETF）就不失為一個不錯的投資標的。台灣五○與加權指數的走勢是相當接近的，因此將部分資產買進台灣五○，就可以降低「賺指數、賠價差」的情況。
另外，由於一次買進五十檔台灣績優股票，每年將配發一定的現金股利，以今年來說，配發二．二元現金股利，若是用九十九年九月三十日為配息基準日，當天收盤價為五七．七元，殖利率達到三．八％，相較銀行定存僅一％左右而言，相對划算，再者，就算買進後帳面上出現虧損（一般人會把這個稱之為套牢)，也不用擔心害怕，因為買進台灣五○，並不會像買進單一個股，會有被掏空、倒閉風險，因為是以台灣五十檔績優股票為主，且定期檢視更換，除非台灣股市關門，不然台灣五○絕對是可讓你安心睡好覺的投資標的之一。
若是積極一點的投資者，可採波段操作來降低持股成本，使投資報酬率可進一步提升。建議以「金字塔」來操作，也就是說，設定一個標準，利用高賣低買的方式來回操作，除基本持股賺到現金股利，也可賺到價差報酬。
以二○○七年大盤高點位置在九八五九點，相對於台灣五○的股價約為七○元（最高七二．三元)，而在二○○八年底加權指數跌到了三九五五點的位置，對照台灣五○的股價約為三○元（最低為二八．五三元）。以最簡單的基本統計來分析，以大盤相對位置來決定資金部位進出的多寡，每一○○○點的級距大概是七元價差，因此我們可以採用以七○○○點整數為中心位置來做資金控管與配置，原因是台股十年線的位置約在六六○○點，也就是指近十年來平均大盤約是以六六○○點為中心，上下震盪。
挑好股留意營運狀況
為求簡化以七○○○點整數為關卡方便計算，每往上一○○○點台灣五○大約會上漲七元，持股比率可降低一○％，而每往下一○○○點，台灣五○大約會下跌七元價差，持股比率就可增加一○％。因為漲得愈高，代表相對殖利率會愈低，而反過來說，跌得愈多，代表相對的殖利率便提高了，投資人在殖利率相對提高的情況下，合理的推論應該要增持股票比例才是。(見表一)

若是要再追求更佳的報酬，我們也可以從台灣五○內含的五十檔股票之中，再去挑出配股配息較穩定、殖利率較高的股票，來與台灣五○搭配資產配置，或是直接以該檔股票進行金字塔操作，以台積電為例，自二○○六年以來，台積電每年至少配發三元左右的現金股利，若是以六○元股價買進，殖利率可達到五％左右，除了比定存更優渥外，也比台灣五○來得更佳，而金融海嘯期間台積電最低還跌到三七元附近，殖利率更是高達八％。
若是改採台積電為穩健操作的投資標的，就過去估算出來的經驗，台積電每個波段的震幅，大概是六至八％之間，對應到台股加權指數也大約是一○○○點左右，所以我們也可以抓台積電六○元為操作基礎，只要股價每往下跌三％，便開始分批逐步買進，反之每上漲三％，便進行分批賣出，除了來回操作賺取價差外，可以降低持股成本，提高殖利率，一舉兩得。
最後，還要提醒投資人注意的是，如果要以個股來替代台灣五○，就比較需要去注意一下公司營運狀況是否有重大變化，該產業景氣是否大幅翻轉等，投資人就需要勤勞一些嘍。
【完整內容請見《非凡新聞周刊》2010年240期】