2025-08-25 15:25:36 陳怡潔 發佈
國泰世華銀行今(25)日發表Jackson Hole央行年會會後市場展望，指出隨著鮑爾輕聲鴿唱，9月降息大門已敞開，預估美國9月將降息一碼，12月再降一碼，全年共降兩碼。展望後續市場表現，股市方面，國泰世華認為，美股基本面持續改善，但評價已處高檔，且市場對聯準會降息步伐及產業消息仍高度敏感，恐加劇波動。建議採「買進持有、逢回加碼」策略。匯市方面，預期美元走勢預期維持低檔偏弱，短線反彈空間有限。

國泰世華表示，本次Jackson Hole央行年會中，聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)釋出的重要訊息有三，一是就業風險升溫；勞動市場下行風險增加，若惡化恐引發裁員與失業率攀升。二是關稅影響通膨；未來數月仍將持續發酵，但屬一次性衝擊為主。三是政策立場轉向；在利率仍高於中性水準下，風險變化可能迫使聯準會調整政策立場

根據本次談話，應如何展望2025年下半年降息空間及幅度？國泰世華表示，預期美國9月將降息一碼，12月再降一碼，全年共兩碼。鮑爾明確指出勞動市場下行風險升溫，強化9月重啟降息的可能性。然而，仍需留意通膨數據，在企業可能持續將關稅成本轉嫁至下游的背景下，通膨壓力仍未完全消退，意味著9月之後的降息步伐仍具高度不確定性。

如何展望股、債、匯市的後續表現？股市方面，國泰世華表示，美股基本面持續改善，關稅不確定性趨於明朗，加上「大而美法案」推進及各國加大投資，市場上修企業獲利預測，然而，美股屢創新高，評價已處高檔，市場對聯準會降息步伐及產業消息仍高度敏感，恐加劇波動。建議採「買進持有、逢回加碼」策略。

債市部分，國泰世華表示，市場預期9月降息機率已由70%升至80%，全年降息幅度則由48個基點上修至56個基點，後續需關注9/5非農就業報告與9/11美國消費者物價指數(CPI)數據；若失業率未明顯惡化，但通膨持續上行，年底降息預期恐下修，短線利率可能反彈。中長期來看，隨聯準會理事會立場趨鴿，並配合關稅影響逐步消退，降息方向不變，甚至存在加速降息的可能，將引導利率回落。

匯市方面，國泰世華表示，隨著聯準會重啟降息，其他主要央行則放緩寬鬆步伐，國內外利差進一步收斂，美元走勢預期維持低檔偏弱，短線反彈空間有限。