從英特爾到台積電 補助換股權背後牽動的是制度邏輯差異：工程師思維能否抵禦法律與金融壓力？
風向龍鳳配
2025年8月25日 週一 上午6:38

美國政府試圖將晶片法案補助轉換為台積電股權的計畫遭遇重大阻力，台積電傳出寧可退還66億美元補助也不願讓美國政府入股。Yahoo 《風向龍鳳配》主持人陳鳳馨分析這起事件，認為台積電雖然暫時讓美國政府踢到鐵板，但美國對台積電的覬覦恐怕很難放棄。
Yahoo 《風向龍鳳配》主持人陳鳳馨
美國政府補助換股權計畫受挫
陳鳳馨指出，這整起事件源於美國政府對英特爾的入股計畫。川普政府打算將拜登時期晶片法案承諾給企業的補助款轉換為股權，英特爾將獲得109億美元的補助轉股權，約佔該公司10%股份，讓美國政府成為英特爾最大股東。
商務部長魯特尼克在接受CNBC專訪時公開表示，川普政府正考慮將這套模式適用於其他獲得晶片法案補助的公司，包括台積電、三星、海力士、美光等企業。陳鳳馨指出，對台積電而言，66億美元的補助款大約可換取0.5%的股權，但這0.5%股權非常有可能爭取到一席董事席次，會使台積電未來的營運計畫和營運方向都深深受到美國政府干擾。
台積電與英特爾處境天差地別
陳鳳馨分析，同樣是補助轉股權，對英特爾來說算是利多，對台積電卻是絕對的利空。她指出，英特爾在俄亥俄州的晶圓廠建設近乎停擺，按照晶片法案規定，補助款必須依照建設進度發放，英特爾原本可能拿不到這些資金。如果轉換為股權投資，英特爾就能快速獲得資金，對於現在「一缺資金二缺客戶」的英特爾來說，資金來源確實是不小補。
相較之下，台積電不僅不缺資金，設廠進度更是超前而非落後，理論上補助款會按時撥入，根本不存在拿不到錢的問題。陳鳳馨提到，台積電每年資本支出高達381到400億美元，憑藉優異的盈餘和帳面現金，資金流從未出現問題。陳鳳馨擔心，一旦美國政府入股台積電，干擾的結果到最後會不會強迫台積電跟英特爾做股權交換，表面上叫做合作，實際上就是台積電用技術來餵養英特爾。

工程師思維對決律師思維
陳鳳馨引用一位加拿大華裔學者的最新研究，將中美兩國的基本政策思維分為兩大文化體系。中國大陸採用的是「工程師文化」，講求技術突破、產業升級，凡事都要有藍圖和技術創新。美國則是「律師文化」，擅長運用法律、金融、併購等手段達成目標。
從工程師思維角度來看，陳鳳馨表示，台積電技術獨步全球，只要沒有人能超越其技術水準，台積電就不會被擊垮。她過去也一直持這種觀點，認為台積電是「東方不敗」，優點是技術不敗，缺點是地理位置在東方。
然而，陳鳳馨坦言，面對美國的律師和金融思維，她開始感到憂心。她認為美國雖然救不起英特爾，因為「你就沒技術啊，你沒技術就沒客戶啊，就算給了資金又有什麼用呢」。但問題是，美國是否能用法律和金融手段搞垮台積電？陳鳳馨直言：「我就沒有把握了。」

台積電面臨地緣政治困境
魯特尼克複製川川普的話，講大白話文，台灣距離美國9500英里，卻距離中國大陸只有80英里，「這麼近中國又這麼遠美國，在中美的競爭過程當中，美國不可能對台灣放心」。陳鳳馨認為搶奪台積電一直是從川普第一任到拜登，再到川普第二任政府的核心思考，只是方法略有差異。
陳鳳馨特別強調，台積電「後面沒有一個大的政府作為依靠」，只能戰戰兢兢討好美國政府。她表示，雖然從技術角度台積電不擔心競爭，但當主要客戶都來自美國時，美國若運用律師思維，「法律千千萬萬條，要找到一個條文兩個條文三個條文來治台積電有沒有可能？隨時有可能」。再加上金融操作思維，台積電正處於「不同思維邏輯下、不同文化下撞擊的險境當中」。

危機遠未結束
雖然台積電這次堅決拒絕補助換股權，讓美國政府暫時踢到鐵板，但陳鳳馨表示，美國對台積電的覬覦「就真的能夠放棄嗎？恐怕非常困難」。她坦言「我不知道它的下一步是什麼，這才是台積電真正危機之所在」。

陳鳳馨認為，現在台積電勢必是小心翼翼、戰戰兢兢，然後努力地討好美國政府。在技術領先與地緣政治的博弈中，台積電正面臨前所未有的挑戰。