不怕外部變數干擾 AI概念股強勢

• 2025.07.27 
 
• 03:00 
 
• 工商時報  保德信投資長李孟霞

• 台股
• AI
• 關稅

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在一連串移民、中東戰爭、財政政策與法案的爭議與衝突中，川普內閣一路過關斬將，經濟表現不慍不火，聯準會寬鬆預期回溫，美股回到解放日前的牛市氣氛，推升美股頻頻再創歷史新高，也激勵台股近期多方氣勢旺盛。根據美銀美林6月全球經理人調查顯示，全球成長預期從5月份的低點2.5改善至3.3，為2025年的最大漲幅，市場投資情緒也恢復至解放日前的「金髮經濟牛市」。
7月4日美國國慶日川普正式簽屬「大而美法案」，在減稅利多將增加財政赤字的爭議下，約有59％全球經理人認為，法案對於未來6個月的經濟活動不會帶來激勵，而另有33％經理人則相信法案將刺激下半年經濟成長效果。至於目前正在進行的各國關稅談判變數，由於不同國家和產業的關稅安排牽涉複雜，隨著關稅暫停期即將結束，關稅仍然是市場前景的關鍵變數，包括延長暫停關稅期、選擇性提高關稅、制定框架協議等。
雖然外部環境變數仍存，但AI為全球成長趨勢持續不變，甚至有加速成長態勢，根據美銀美林全球研究預測，2025年AI數據中心系統佔全球IT支出的5％，預計到2030年將增長至8230億美元，佔全球IT支出的10％以上，年複合成長率達26％。
其中，AI伺服器佔數據中心總市場規模達86％，約7000億美元，網路設備約佔740億美元，儲存相關元件約為390億美元。此外，各國將投資建立「主權」AI工廠、數據中心，以滿足多領域需求。
台股方面，受到關稅、地緣政治與匯率波動影響，大宗商品、金融、資本貨物和消費類股獲利預期下調，使得近1至3個月台灣企業獲利展望下調約2％至5％，主計處也在5月底下修2025年台灣實質GDP年增率至3.1％，名目GDP增長至4.9％，以GDP年增率推估，指數第三季偏向盤整，第四季回升。
不過看好AI需求為IT產業的主要亮點，防禦性產業和資訊技術為下調幅度較為溫和的類股，且隨著經濟成長情緒改善，根據高盛獲利修正領先指標（ERLI）模型預測，獲利下調幅度可望回穩縮小。
再者，AI熱潮、科技創新為電子產業帶來強勁需求，台廠在科技產業的上游供應鏈具指標性地位，在AI應用進一步外擴發展的趨勢下，持續滿載的台廠訂單量亦將強化企業獲利能力加速提升，就終端平台而言，預期高速傳輸與智慧型產品市場所帶動的市場需求，將為晶圓龍頭大廠今年整體獲利來源的主動能，初估其整體獲利佔比將達8成以上，預期台廠技術優勢將強化整體產業競爭力。
眼見貿易關稅大戲尚未落幕，台廠提前拉貨效應也開始趨緩，市場已普遍預期有效稅率將上升，未來新訂單可能呈現下滑，顯示廠商謹慎應對需求與庫存水位，此時投資台股建議聚焦技術與產品具競爭力之產業與個股，以及具有強勁現金流收益率、營收和獲利正成長、有吸引力和低估值的優質指數成分股。
在產業選擇上，科技股可以晶圓代工、IC設計、AI伺服器、電子零組件、封測介面與設備為優先選擇，傳產則可挑選金融、汽車、機械零組件、特用化學等。