吳美觀
2025年7月22日 週二 下午5:37

去年夏季，美國股市在7月底到8月初期間突然慘崩，市場投資人至今記憶猶新。今年夏天，美股是否又將重演「黑天鵝來襲」的恐怖驚魂？德意志銀行（Deutsche Bank）近日發布最新報告，警告投資人警覺即將到來的「關鍵時刻」7月31日~8月1日，恐將成為多重風險交會的轉折點，甚至引爆連鎖反應，重演去年的股市崩盤。

德銀指出，8月1日是多項潛在風險集中爆發的日子，包含美國可能宣布對部分國家大幅調高關稅、7月非農就業報告公布，以及市場對第二季經濟數據與聯準會政策的高度不確定性。這些因素任何一項都可能動搖市場情緒，若同步發生，更可能引發劇烈震盪。

最受關注的是美國關稅政策的變化。川普政府內部對於是否如期在8月1日實施新一波關稅出現分歧。財政部長貝森特22日強調，「協議品質重於時間」，美方仍願意談判，不急於做出決定；但商務部長盧特尼克則明言，8月1日是「硬性期限」，美國已準備好正式上調關稅。
德銀認為，目前市場似乎對8月1日上調關稅反應不足，可能低估此舉帶來的風險。一旦貿易戰升溫，不僅引發市場拋售情緒，也容易引來其他國家的報復性反制。

歐盟執委會主席范德賴恩（Ursula von der Leyen）已上周已表示，若美方真的加徵關稅，歐盟將不排除採取報復措施。這樣的立場顯示，全球貿易緊張局勢可能再度升高，進一步擾動全球市場。

除了關稅議題外，經濟基本面也是一大變數。德銀提醒，若8月1日公布的7月非農就業報告表現不如預期，與關稅消息同時釋出，將加劇市場對經濟放緩的疑慮。回顧去年，即便是輕微的經濟數據下滑，也曾引發大規模拋售潮，今年投資人應特別留意類似狀況重演的可能。
此外，德銀也點出下周即將公布的幾項重磅消息，包括：聯準會利率決策（7月30日）、美國財政部的季度再融資公告（QRA）以及第二季GDP數據。其中，聯準會預料將維持利率不變，但市場關注白宮是否會加大對聯準會施壓，要求降息。若傳出聯準會主席鮑爾提前離職的消息，也可能對市場帶來不小衝擊。

至於QRA，回顧去年8月，美國財政部宣布季度再融資計畫後，引發美債市場拋售風潮，接著惠譽更調降美國信用評級，讓市場情緒雪上加霜。今年的再融資公告若內容出人意料，恐怕也會成為新一波波動的導火線。
德銀強調，這一連串事件的組合與去年極為相似：當時製造業數據疲弱，非農報告雪上加霜，導致市場情緒急轉直下。若今年關稅政策、經濟數據與政策預期再度疊加，極可能觸發避險情緒升溫，美股再現大幅下跌。投資人需提前做好風險管理，審慎因應即將到來的「多事之秋」。