‧萬寶週刊 2010/11/12
國際熱錢大量湧入帶動台幣狂升，台股也在熱錢推升之下頻創波段新高，量能均維持千億以上的水準，在傳產持續創高、績優電子跌深大反彈的激情過後，此波還沒輪漲到且又受惠台幣升值的族群，也逐漸重回市場的青睞.....
【撰文／楊璧如】
台幣狂漲後 熱錢瞄準誰？
國際熱錢大量湧入帶動台幣狂升，台股也在熱錢推升之下頻創波段新高，量能均維持千億以上的水準，在傳產持續創高、績優電子跌深大反彈的激情過後，此波還沒輪漲到且又受惠台幣升值的族群，也逐漸重回市場的青睞。
弱勢美元恐致通膨升溫 市場開始還資產股公道
弱勢美元導致原物料商品持續創高，且價格居高不下，美國的二次量化鬆政策(QE 2)又將加速熱錢抽離美國市場，轉向湧入原物料與新興國家市場。據悉近期興起的中國海豚族所囤積民生必需品已達二年庫存，通膨議題蠢蠢欲動，也帶動國內相關股價紛創新高；然而，最受惠升值和通膨議題的還是握有龐大土地資產的個股，但因市場擔憂五都大選結果可能複製歐巴馬期中考的大敗，使得資產股走勢反倒溫吞。
股價的相對位置與未來展望之間的關聯性永遠是投資的勝負關鍵，由高獲利且具有龐大土地資產，而股價遭受低估的營建股如興富發(2542)、日勝生(2547)日前股價轉強可嗅出這個訊息。這兩家公司明年預估仍可維持高獲利，其中興富發目前握有約1200多億土地存量，前3季EPS高達7.52元，全年EPS挑戰9元，而公司出售大直土地挹注EPS 2.56元，將於明年Q1認列，維持明年高獲利表現，11月初股價仍在55元以下，股價本益比僅六倍；日勝生前三季EPS 4.4元，今年EPS預估6元，11月初股價在44元以下，本益比僅七倍多，因此在資產題材激發下股價均創近期高點，在這些個股發動之後，還有哪些也會循著相同概念而起，將是市場選股的重點。
熱錢匯入除反應在台幣大升外，台股走高也是其效應，尤其是外資連續多日買超破百億，均宣示熱錢正尋找最有效率的出路，在五都選舉、第六次江陳會等議題發酵下，台股Q4表現欲弱不易。
由於Q4各公司需處理員工的分紅與年終獎金等事宜，外銷導向的公司陸續將資金轉為台幣，造成國內資金的充沛，不論是集團作帳、旺季效應都是資金尋找投資契機的焦點，也造成歷年來Q4台股普遍存在資金行情，類股上又以從事金錢收付、投資等的金融股最為受惠。若統計1990年至2009年12月至隔年2月台股上漲機率達7.5成，平均漲幅8.1％，而金融股上漲機率高達7成，平均漲幅達9.5％，投報率相對佳。而此波大盤從7577起漲以來，高點來到8473點，漲幅高達11.8％，但金融股在10月7日創高後，股價即進入整理，迄今漲幅僅9.8％，若參照歷史經驗，後市金融股將有機會追過大盤漲幅。
近期隨兩岸事務開放，業者不再固守日漸飽和的台灣市場，紛紛西進比台灣市場大50～60倍的中國一展長才，未來這些公司在對岸金融市場的斬獲將具有莫大的想像空間。

證券股先受惠-元大金、凱基證、統一證、寶來證題材佳
不論是從資金收付業績或金融投資績效表現來看，只要台股表現不差，成交量放大，證券股一定首先受惠，由於券商獲利主要在台股量價，隨台股成交量放大，經紀部門手續費收入可望增長，而台股創高，自營部門獲利也將水漲船高，目前台股量價齊揚再創今年新高，將有效推升券商獲利及股價。
另觀察兩岸金融政策上，銀行與保險業相繼取得優惠條款赴大陸展業，推估券商在下次ECFA補充協議取得優惠機率相對高。作戰前首重兵壯、馬肥、糧草足，從這個角度來看，若券商要揮軍對岸，在資本與市占率上勢必再作擴大，因此未來將不可避免掀起一波整併。若再考慮QE 2效應，台幣走升難以避免，資金行情將有助證券股表現。類股首選將在市占率龍頭、損益平衡點低及兩岸題材潛力股上，如經紀市占第一名、損益平衡量最低且與大陸東吳證券關係友好的元大金(2885)、經紀市占排名第二，併購台証效益漸現的凱基證(6008)、兼具購併與海西題材的統一證(2855)、和在新金融商品創新能力及電子交易上占重要地位，即使否認與大型券商購併傳聞，依然是購併之當紅炸子雞的寶來證(2854)。
兆豐金、第一金、合庫、彰銀 中國收成有夢最美
由於各研究機構對台灣GDP展望持續樂觀，預期明年放款成長率約6～8％，加上央行升息，利率上調將使淨利差成長10～15％，有助銀行本業獲利。另一方面，過去銀行業苦於客戶西遷的流失，在兩岸金融MOU簽訂後，開放中國市場讓台資銀行得以贏回客戶，並拓展服務其他在中國營運的台資企業。目前已獲中國銀監會同意成立100％持有的分行包括合庫(5854)、彰銀(2801)、第一金(2892)和土銀。
此外，金融股也具資產題材，尤其公股銀行坐擁龐大不動產未實現利益，在台幣走升及2013年起IFRS的資產重估要求下，各銀行和投資人已開始重估資產，重估利益將可吸引資金重回類股。至於壽險股因海外投資部位龐大，避險成本因匯率而升高，獲利恐遭受侵蝕，建議等匯損利空鈍化後再擇機逢低進場。故金控股中看好受惠法令鬆綁者，包括：已獲准前往中國設立分行，具中國競爭利基企業客戶基礎的第一金、合庫與彰銀，以及資產品質佳、開辦人民幣拋補、美元清算等寡占或獨家業務，大陸辦事處有機會升格分行的兆豐金(2886)等。
【完整內容請見《萬寶週刊》889期】