鉅亨網編譯許家華 2025-06-12 07:42

在投資界，素有股神之稱的巴菲特 (Warren Buffett) 以其價值投資策略聞名，但他在科技領域的幾次失誤卻引發了廣泛關注。其中，對 IBM (IBM-US)的投資便是他的一大失誤。



（圖：REUTERS/TPG）


巴菲特於 2011 年底以 107 億美元建倉 IBM，但在經歷長期下滑後，他於 2017 年承認虧損 20% 並轉向蘋果公司 (AAPL-US)。



如今，谷歌母公司 Alphabet (GOOGL-US) 也陷入價值與陷阱之爭的漩渦。

這家科技巨頭在 2023 年上半年遭遇困境，股價自年初以來跌近 6%。面對來自 ChatGPT 和 Perplexity 等人工智慧驅動替代品的競爭，Alphabet 正在失去其在關鍵搜尋市場的市占。此外，Alphabet 還因去年美國司法部提起的反壟斷訴訟，恐須拆售 Chrome 瀏覽器並與競爭對手共享搜尋數據。

儘管如此，Alphabet 仍擁有一些潛力巨大的業務，例如 YouTube 可對抗 Netflix (NVDA-US)，Google Cloud 有與微軟 Azure 競爭的潛力，而 Waymo 則可能成為 Uber(UBER-US)和特斯拉 (TSLA-US) 長期競爭對手。

根據 WisdomTree 的數據，Alphabet 的預估本益比約為 19（基於未來 12 個月的預期獲利），使其成為所謂的「科技七雄」股票中最便宜的一檔，並且是唯一一檔低於標普 500 指數本益比 22.5 的成分股。

在資本市場的歷程中，Alphabet 即將進入新階段，這一切始於 2004 年夏季的首次公開募股（IPO），當時的定價為 85 美元。經後續股票分割（2014 年為一拆二，2022 年為一拆二十）調整後，IPO 價格約為 2.13 美元。根據預計，Alphabet 將成為 Russell 1000 價值指數中第二大成分股，並將部分留在 Russell 1000 增長指數中。

然而，這並不會改變大眾對於 Alphabet 是否陷入價值陷阱的辯論。D.A. Davidson 分析師 Gil Luria 認為，Alphabet 的繁瑣企業結構是這場辯論的核心，而非其對搜尋驅動收入的依賴。他表示，谷歌未能讓其實驗室中開發的人工智慧創新獲得應有的價值，這使其在市場中受到壓制。

「Google 允許其實驗室發明的人工智慧創新的價值被輝達、微軟和 OpenAI 攫取，而其本益比卻只有 16，就像 Xerox 在 80 年代允許微軟和蘋果攫取個人電腦技術的價值一樣。」他說。

「透過維持集團結構，管理層注定其所有業務的本益比都只有 16，而不是像 Netflix、微軟和特斯拉那樣，以更高的價格進行交易。」Luria 給予 Alphabet 股票「中性」評級，目標價為 160 美元。然而，他指出，如果拆分，這些業務的整體本益比將達到每股 300 美元左右。

巴菲特曾表示，除了對 IBM 的投資外，他在科技領域最大的錯誤便是未能投資 Alphabet。他在 2018 年告訴股東：「我們考慮過這個問題，但我無法得出結論，認為在目前的價格下，前景遠比價格所暗示的要好。」

然而，上述情況使得投資者對 Alphabet 的未來充滿疑慮，並引發「Alphabet 是否真正值得投資」的討論。

Alphabet 周三股價下滑 0.7%，收每股 177.35 美元，而標普 500 指數則下跌 0.3%。