財訊新聞 　 2025/04/09 12:26

【財訊快報／記者劉居全報導】星展銀行今(9)日舉辦2025年第二季經濟展望線上記者會，星展集團資深經濟學家馬鐵英表示，川普2.0對台灣的整體影響大於預期，由於台灣對美國出口市場的高度依賴，容易受到對等關稅的負面影響，加上台灣外向型經濟結構，也將受到對等關稅所帶來的間接影響；馬鐵英指出，半導體等科技業受到的影響可能相對較低。台灣需要強而有力的政策應對來緩解對等關稅的影響，企業可能會調整其供應鏈策略，以減輕關稅影響；而星展銀行對台灣2025年和2026年GDP成長的預測分別3.0%和2.4%，但面臨顯著下修風險。馬鐵英強調，美國及全球經濟放緩或衰退的後續效應可能會在2025年下半年至2026年浮現，也將對台灣經濟造成負面影響。

馬鐵英表示，台灣對等關稅稅率高達32%，高於亞洲11個主要經濟體的平均稅率28%，以及受對等關稅影響的60個國家的平均水準29%。此一稅率的設定主要基於美國試圖縮小雙邊貿易逆差的需求，而非最初預期的依據貿易對手國家與美國之間的關稅稅率差異，或非關稅貿易壁壘。

2024年，台灣對美出口金額佔其總出口金額的23%，佔名目GDP的14%。在對美國的出口依賴度方面，台灣在亞洲主要經濟體中位居第二，僅次於越南。

隨著關稅上升及通貨膨脹壓力的增加，美國經濟預計將面臨停滯性通膨或衰退的風險。雖然川普政府可能會實施國內的減稅措施以緩解關稅上調的負面影響，但這些措施需要一段時間才能發揮效果。全球經濟同樣面臨衰退風險，貿易量可能萎縮；2024年，台灣的出口總額佔名目GDP的63%，在亞洲主要經濟體中排名第五。

星展銀行評估美國從台灣進口的前10大產品，這些產品佔2024年美國從台灣進口總額的79%。對於電子產品而言，台灣製造的替代品相對有限。例如，電腦配件、電腦和電信設備的替代品主要來自墨西哥，其關稅稅率低於台灣。半導體產品暫時不受對等關稅的約束。至於非科技產品，如工業機械與工業用品，美國進口商在這些領域擁有更多的供應商選擇，包括來自墨西哥、韓國、日本、加拿大和德國等國家。

根據美國貿易代表辦公室《2025年國家貿易評估報告》，台灣對美國產品如大米、豬肉、牛肉和汽車等實施數量限制、海關障礙、檢查、技術壁壘，以及食品安全檢驗與動植物防疫壁壘。台灣可透過雙邊談判減少這些壁壘，促進美國農產品和汽車的進口。 台灣亦具備財政政策擴張的空間。中央與地方政府債務佔GDP的比例僅為30%左右，這為台灣提供了政策靈活性，可以透過增加財政支出，支持受關稅影響的產業與企業，提振勞動市場、私人消費與國內需求。

至於在墨西哥和馬來西亞等相對較低關稅國家設有生產設施的企業，可能會在這些地區擴大產能。從長期來看，大型企業可能會增加在美國的投資以避免關稅；而中小企業可能較難負擔美國的高額生產成本，因此會尋求減少對美國市場的依賴，開拓歐洲、日本、中國、東協等出口市場。

此外，星展銀行對台灣2025年和2026年GDP成長的預測分別為3.0%和2.4%，面臨顯著下修風險；假設價格彈性為0.5，32%的對等關稅將使台灣對美國的出口減少16%，並可能導致2025-2026年間的GDP成長下降約2個百分點。若全球經濟成長因關稅衝擊而下滑1個百分點，台灣的GDP成長也可能減少接近1個百分點。不過，貿易談判與逆週期的刺激措施可能有助於減輕台灣及全球的潛在GDP損失。

而受到貿易提前拉貨的影響，台灣出口及製造業PMI等指標在2025年第一季表現強勁。由於美國進口商短期內難以尋找替代品，貿易的彈性較低，因此預計第二季台灣出口仍將保持韌性。不過，隨著部分替代品的出現與貿易彈性的增加，預計下半年台灣出口將開始放緩。此外，美國及全球經濟放緩或衰退的後續效應可能會在2025年下半年至2026年浮現，也將對台灣經濟造成負面影響。