新台幣升夠了？該升多少才合理？最近引來國人熱烈討論，20日也在立法院引起熱烈討論。台幣高估或低估，必須用學術模型來推演，但20日央行彭總裁引用1985年以來台幣升值與亞洲貨幣相比較，他認為台幣升得比新加坡幣、韓元都高出很多。因此，他認為新台幣升夠了。
比較1國貨幣升貶，選擇比較的那個點很重要，彭總裁選1985年8月23日那一天的點，新台幣在40.6兌1美元，台幣20日在30.93兌1美元，這25年來升幅不可說小。但這個點挑出來，對台灣很多投資人恐怕又會勾起很多複雜的回憶。
1985年台灣剛剛經歷了十信風暴洗禮，那一年台股跌到636點，但是因為前一年台灣對美國貿易順差累積到175億美元，美國要求台幣升值，於是在廣場協議後，新台幣就跟著日圓走上升值的不歸路。日圓從263兌1美元開始升值，台灣那個時候的央行總裁是俞國華，他擔心台幣升太快，升太多會影響台灣的出口，理念與彭總裁很接近。於是他讓台幣一天升1分，台幣慢慢升，引來熱錢可乘之機，於是台灣股市、匯市就從那一年起出現超級大多頭行情。
台灣的股市從1985年636漲到1990年的12682，足足漲了20倍，房地產也漲了10倍，這個十倍速飆漲行情，到了台幣升值尾聲，台灣資金開始外流，泡沫在1990年吹破，那一年台股一口氣跌掉1萬點，到2485才止跌，房地產則一直調整到1997年亞洲金融風暴爆破，台灣建商幾乎有一半倒閉，台灣的房地產跌勢一直到2004～05年才結束跌勢。
這一段泡沫往事，大家可以如數家珍，歷歷在目，但回頭看新台幣升貶，卻暗藏了投資密碼。我們抓住幾個點來看，新台幣在1985年從40.6升到1992年的24.52才停下腳步，也就是說，台灣房股兩市泡沫在90年已吹破，但台幣又多升了兩年，此後台幣開始貶值走勢，到了1997年亞洲金融風暴，台幣又貶到35.17，新台幣急貶的過程，讓台灣吃足了苦頭，因為漫長泡沫調整，多數人財富都大幅縮水，台灣的國力也受創很大，台灣的金融股跌落萬丈深崖，建商倒閉，銀行單打呆帳，就超過2兆台幣，幾乎把銀行半世紀累積的獲利都賠光了。三商銀因此從1千多元跌到十幾元。
亞洲金融風暴對亞洲各國經濟產生重大傷害，台灣也難逃這個襲擊，從97年以後，台幣就很少升回到30元以內，台幣只有在08年海嘯前一度升到29.95兌1美元，過去13年新台幣的區間一直都維持在30～35元之間，台幣從90年代貶值以後，台灣的電子產業崛起，尤其是代工型的電子出口產業，成為為台灣創匯的真英雄，電子新貴一個個快速崛起。
在股市裡，大家都有一個印象，那就是1990年台股崩盤後，台灣電子業開始萌芽，像1993、94年，台灣出現未上市盤商，專門撮合交易未上市股票，那個時候竹科福利社成為盤商交易的中繼站。華碩的未上市股票剛流通才50元，但上市後，居然漲到890元，廣達、英業達，還有台積電、華邦、茂矽都曾經是未上市熱門股。這是電子業崛起的年代。
從97年後，台幣貶到30元以後，台灣有匯率上的優勢，讓電子產業蓬勃發展，我們在台幣30元的位置，畫一道切線，這一回台幣真正的大頸線是30元，不是30.5元的所謂「馬英9防線」或彭淮南防線，一旦30元升破，台灣產業可能又是一次巨大變化。
金融海嘯後，一度令台幣從29.95貶到35.17，如今台幣又來到30.54兌1美元，這一段升值配上人民幣升值，兩岸雙率升值，加上中國12.5計畫，中國致力調結構。台灣的電子代工業開始面臨沈重壓力，像是鴻海（2317）經常發布營收大成長，可是接到蘋果大訂單，但似乎很難喚起股民的熱情，NB產業也常見營收創新高，獲利有多麼好的新聞，但是仁寶（2324）、廣達（2382）、緯創（3231）如今P／E都壓得很低。
電子股在90年代迄今，一直都是台股的主流產業，因為只要漲電子股，台股就漲了，但是今年電子股角色已有點褪色。例如，海嘯後，台股從3955漲到8395，台股上漲112.6％，電子分類股指數從146.74漲到348.88，漲幅達137.75％。半導體分類指數從37.24漲到87.25，也大漲134.2％。但這回加權指數漲到8310，電子分類指數只漲到324.63。8310距8395，只相差85點，但是電子分類指數距8395創下的高點仍然很遠，半導體分類指數在70.13，是波段新低，這與DRAM股跌跌不休有關。
從電子與半導體分類指數來看，這是近20年來，電子股漲勢落後大盤的奇怪現象，又從個股看，有八成左右個股股價在年線下面，呈現空頭排列景象。再從次產業看，光電、PC都是空頭排列。從這個景象來看，新台幣升值的腳步恐怕還沒有結束，電子業大調整的時代來了。若是台幣升破30元，1985年台灣股市、房市演出的戲碼，會不會又複製一次，值得拭目以待。
電子股雖然線型不佳，不過利基型電子股仍有出頭天機會，像宏（2353）第3季交出好成績，走品牌路線仍然被看好，電子的新產業如太陽光電、綠能產業仍看好，看看台達電（2308）屹立不搖就可知道這個威力有多大。高價電子股宏達電（2498）在智慧手機仍有不可動搖的地位，相機模組的大立光（3008）、玉晶光（3406）競爭力仍然持續往上，而網路的網家（8044）、商店街（4965）仍然長線看好。切入綠能的台聚（1304）、榮化（1704）未來空間仍大。這是電子股在線型轉差中，投資機會仍盎然的地方。