鉅亨網編譯劉祥航 綜合報導  2025-04-08 15:50

美國貿易戰陰影籠罩：停滯性通膨恐成最佳情境？(圖:shutterstock)

隨著貿易戰全面開打，美國經濟前景急轉直下，曾經被視為比衰退更糟的「停滯性通膨」，如今可能成為美國人所能期盼的最佳結果。前紐約 Fed 總裁杜德利 (Bill Dudley) 指出，現在唯一的疑問是損害程度將有多嚴重。

今年初，美國經濟似乎還處於「金髮女孩經濟」(Goldilocks economy) 的理想狀態，但關稅政策在短短數日內顛覆了經濟前景。

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杜德利在媒體發表評論文章指出，白宮全面性的關稅措施預計將帶來毀滅性的後果。他預計，由於需求萎縮將阻礙美國經濟成長，未來 6 個月內通膨率可能達到 5%。

杜德利補充說，即使國會能夠實施減稅措施，經濟放緩仍將發生，「因為這存在相當大的時間滯後，而且與減稅帶來的幫助相比，中低收入家庭將更容易受到關稅的傷害，因為他們傾向於將更多的收入用於支出」。

市場艱難時期

在經濟降溫的情況下通膨卻不斷上升，這是構成停滯性通膨的基礎。這種情況沒有明確的解決方案，使得各國央行陷入癱瘓。如果央行為了抑制通膨而提高利率，將會限制經濟成長；而降息則可能導致物價再次螺旋式上升。

杜德利估計，「總而言之，停滯性通膨是樂觀的情況。更可能的是，美國最終將陷入全面的經濟衰退，同時伴隨著更高的通膨」。他還補充說，這對股市來說肯定是個雙輸的局面。自總統川普上周宣布關稅以來，各項指數已跌入熊市。

「如果企業將更高的進口成本轉嫁給消費者，通膨將更具持續性，聯準會也會變得不那麼友善。如果他們無法轉嫁成本，利潤率將會縮減，收益也會令人失望。更不用說外國採取關稅報復的風險了」。

別指望降息

當然，聯準會可以寄望關稅造成的通膨只是暫時性的，投資者似乎也同意這種看法。交易員預計，到今年 12 月，聯準會將降息 100 個基點，這暗示成長將是聯準會主要擔憂的問題。

但杜德利的看法不同。如果聯準會官員允許美國通膨率持續高於 2% 的目標 (過去 5 年一直如此)，可能會加劇通膨預期。同時，關稅引發的生產力衝擊在歷史上會對通膨產生更長期的影響，迫使聯準會在未來升息。

其他專家也持有類似的觀點。洛克菲勒國際主席 Ruchir Sharma 警告，如果聯準會選擇通過降息來刺激經濟成長，將會損害其作為對抗通膨堡壘的聲譽。他在媒體撰文指出，「在多年未能實現目標後，聯準會將關稅造成的通膨視為暫時性因素並再次轉向刺激經濟將是一個錯誤」。