鉅亨網新聞中心  2025-04-03 20:45

摩根士丹利解析川普關稅及其影響。（圖：REUTERS/TPG）

摩根士丹利周四 (3 日) 發布報告，對美國關稅政策調整進行解讀，分析其對美國經濟、金融市場的影響，並給予投資建議。美國此次大幅提高平均有效關稅稅率，除對各國進口商品設置 10% 的基礎關稅外，還按國別加徵額外關稅。

大摩指出，實際稅率遠超預期：美國對中國進口商品的關稅將達 54%，比預期更快達到該水平；加拿大和墨西哥的進口受美墨加協定 (USMCA) 豁免影響較小，符合預期；全球其他國家的關稅水平高於年初預期。

此外，美國政府強調關稅的 「對等」 性質，意味著透過談判關稅水準可能降低。巴西、印度和歐盟在政策公布前就表達了進行雙邊談判的意願。

大摩表示，美國經濟成長前景受貿易和移民政策限制，財政政策不確定性增加。若關稅長期維持，經濟成長下行風險將增大，且政策調整對經濟成長的拖累難以被抵銷。

再者，關稅可能引發通膨，預計聯準會 2025 年底前不會透過降息提供寬鬆貨幣政策。因此，取消了先前預期的 6 月降息，並預計 2025 年不再降息；2026 年 3 月開始進入降息周期，終端利率為 2.5-2.75%。

至於對金融市場的影響，投資人可能一開始因關稅規模小於預期而拋售美國國債，但隨後因更高的對等關稅，7- 10 年期國債殖利率迅速下降約 10 個基點。隨著關稅政策影響顯現，投資人對經濟成長預期下降，預計美債殖利率將進一步下降，建議投資人佈布低殖利率的美國國債。

大摩表示，川普的關稅公告使外匯市場趨於保守。在政策不確定性高的環境下，如日元等避險貨幣表現良好；而風險敏感貨幣如澳幣、新興市場貨幣包括離岸人民幣等則走弱。大摩維持先前對日元的多頭觀點。