2025-03-26 14:51:10 記者 鄭盈芷 報導
裕隆集團今(26)日舉行法說會，由裕隆(2201)打頭陣，裕隆總經理許國興去(2024)年8月接任總經理一職後，首次主持法說會，許國興表示，裕隆主要代工客戶為裕日車(2227)、鴻華先進-創(2258)，目前看整體代工生產能量與2024年大致相當，而美國關稅政策雖還要觀察，但因裕隆有很大一部分生產來自自主品牌與鴻華先進，應該較不受關稅影響；裕隆已累積上萬台電動車(EV)生產實績，也看好在電動車時代發展與機遇。對於股價低於淨值一事，許國興則表示還要再努力，但公司財務體質越來越健全，他對公司營運有一定程度信心，相信淨值也會逐步提升。

許國興表示，過去幾個月都在梳理裕隆汽車相關事務，本身早期也參與過業務部門，對於裕隆整體運作並不陌生；許國興表示，裕隆除了生產、製造之外，擁有完整汽車產業價值鏈體系，在資產開發也具規模，而海外市場也有發展潛力，他也相當關注整體價值鏈與各事業體發展，時機成熟會依序向市場報告。

裕隆預估2025年台灣市場汽車銷售約46.2萬輛，可較2024年的44.9萬輛小幅增加，主要係來自各車廠持續推廣現有車款的銷售，同時積極規劃新車上市計畫。

在中國車市方面，2025年汽車銷量估約3290萬輛，較2024年的3143.6萬輛增加，中國汽車外銷市場雖仍有變數，不過在中國政府延長以舊換新政策，並更新補助標準刺激內銷市場下，預期中國車市仍可較2024年成長。

裕隆2024年營收成長主要係來自進口車銷售台數增加，以及n7車型量產，而2024年稅前淨利下滑則主要因關係企業裕融(9941)獲利貢獻減少。

對於股利是否提高？許國興表示，裕隆過去配發率一直維持3~5成，公司認為是比較穩健的比率，近5年發放平均則約35%，未來如果經營體質更穩健，會在3~5成水準進行調整。

而在2025年代工業務的數量方面，許國興表示，依照客戶需求進行相關調整，目前代工客戶為裕日車與鴻華先進，會依照年度計畫調整，目前看整體代工生產能量與2024年大致相當，較大變數是客戶在新車型(n5)推出前後可能會影響一些數量，後續會逐步跟大家回覆與報告。

許國興表示，裕隆過去經歷與東風裕隆的合作，造成一定程度挫敗，但過去幾年已經完全處理完畢；裕隆體質非常健全，財務結構更穩健，信用評等也逐級提升，個體負債比例逐年下降，2024年個體負債比已降到約26%，自由現金流量都是正數，另外，公司治理層面也已連續多年排名上市公司前5%之列。

許國興強調，裕隆未來是更穩健地在發展，而在各個影響獲利因素方面，鴻華先進營收逐年擴大並持續推新車型，營運逐步向好，至於裕日車目前也越來越穩定，而新安產險獲利也有在提升，裕融方面，目前不良資產控制完善，資產餘額也觸底回升，就整個融資與企業金融領域方面，認為裕融還是往好的方向發展。

許國興表示，市場對於汽車產業有一定擔憂，而裕隆則是國內最具韌性的汽車生產工廠，在未來電動車發展也是有發展潛力的汽車工廠；裕隆在電動車生產領域方面，目前國內沒有一家車廠具有生產電動車的能力，而裕隆從n7開始，已經累積上萬輛生產電動車的實績。

許國興解釋，生產電動車與燃油車有一定程度差異，核心技術在於電池的組裝過程的確保，包括封裝、測試與驗證，都要有核心技術，還有電池管理系統以及相關資訊連結等，也都是裕隆擁有的測試與驗證能力，另外，電動車組立過程為了輕量化，異材質、也就是車身間的鉚合需要有特殊設備，並非傳統汽車組裝設備就可以生產。

對於股價低於淨值一事，許國興則表示需要再努力，但他對公司營運有一定程度信心，相信淨值也會逐步提升。

對於市場關注台灣是否調降進口車關稅，許國興則認為，這與美國相關關稅政策有關，需要時間觀察，不過裕隆有很大一部分生產來自自主品牌與鴻華先進，較不受關稅影響。

而在資產活化計畫方面，新店裕隆城開發到目前為止是相當成功的，以客流量與營收來看都比預期好，後續還有住宅區，以及三義廠區等開發都在進行相關規劃。

(圖片來源:裕隆)