鉅亨網編譯劉祥航 綜合報導  2025-03-21 21:10

香港國企指數遭遇去年10月以來最大兩日跌幅(圖:shutterstock)

在經歷了一輪凌厲的反彈後，中國股市近期擴大了跌幅，從 3 年高點滑落。投資者表示，在前期上漲之後，市場缺乏新的催化因素是主要原因。

恒生中國企業指數收盤下跌 2.3%，兩日跌幅達到 4.6%，是自 10 月 9 日以來的最大跌幅。今年以來一直是市場領頭羊的科技股首當其衝，承受了主要的賣壓。其中，小米 (01810-HK) 和阿里巴巴 (09988-HK) 的股價均下跌超過 3%。在岸市場方面，滬深 300 指數下跌 1.5%。



與此同時，市場上開始出現一些看跌的聲音。美國銀行本周警告，近期可能出現「顯著的回調」。摩根士丹利則預計未來市場將出現波動，並指出在岸投資者情緒已經降溫。這些謹慎的態度表明，市場可能已經消化了本月早些時候全國人民代表大會所釋放的積極信號，當時政府承諾將支持經濟擴張和人工智慧發展。

雖然近期科技公司的財報表現總體而言是樂觀的，但股價反應卻好壞參半，部分原因是市場的預期已經相當高。今年的這輪反彈，使得恒生中國企業指數在本周二觸及自 2021 年末以來最高，也將估值推高至高於歷史平均水準。目前該指數的預期本益比為 10 倍，而五年平均水準為 8.5 倍。

中泰金融國際分析師 Alvin Ngan 在一份報告中指出，在香港上市的科技股在發布財報後，面臨的獲利回吐壓力正在加大。他還提到，「在美國股市回調後，中國和美國科技股之間的估值差距已顯著縮小」。

恒生科技指數周五下跌 3.4%，使得今年以來的漲幅收窄至 26%。摩根士丹利以 Laura Wang 為首的策略師在一份報告中寫道，過去一周在岸投資者情緒也有所下降，這反映在較低的交易量上。他們預計在財報季期間會出現一些波動。

科技公司的財報季已接近尾聲，僅剩少數公司尚未發布業績。今年表現最佳的股票之一—比亞迪在香港股市暴跌超過 7%，該公司將於下周發布財報。

儘管如此，近期也有一些積極的信號出現。食品外賣龍頭美團公佈季度收入大幅增長 20%。本周早些時候，小米集團提高了其 2025 年的交付目標，而騰訊控股第四季度的收入也超出預期增長了 11%，淨利潤幾乎翻了一番。

下周，包括一些中國大型銀行和消費品公司在內的多家公司將公佈業績，這可能會為投資者提供一些新的線索。積極的業績結果可能會重新點燃市場的反彈勢頭，並增強人們對中國經濟已經好轉的信心。

日興資產管理公司的首席全球策略師 Naomi Fink 表示：「我們看到一些海外資金正在回流中國股市，因此我們看到了一些重新估值的發生。」她補充說：「這是一個高風險的市場，所以我們必須要求一定的回報溢價，但它仍然是一項有效的投資。」